核心观点
　　近期市场调整幅度较大，以万得全A为例，6月23日-7月17日，调整近15%，创业板指数调整幅度超过20%。本文用波动率刻画市场情绪，结合股价的相对位置，描述市场恐惧或者贪婪的程度。当股价处于相对高位，波动率处在相对高位时，表示市场贪婪程度较高，容易引起阶段性调整；当股价处于相对低位，波动率处于相对高位时，表示市场恐慌程度较高，往往是股价阶段性的低点。截至7月17日收盘，全A处于阶段性低点附近，且恐慌程度较高，满足底部指标一和底部指标二的条件，或表明未来5个和8个交易日全A反弹的概率为75%，收益率平均值或超过3%。配置方面，超跌反弹思维下，申万一级行业建议关注电子、建材、通信、电力设备、机械设备等，申万二级行业建议关注非金属材料、其他电子、小金属、能源金属、半导体等。
　　底部指标一：全A过去89日收盘价低位+波动率高位，胜率超过75%
　　当全A收盘价处于过去89个交易日收盘价的相对低位、成分股波动率在近89个交易日分位数的相对高位时，满足底部指标一。2018年以来共触发24次信号（不含7月17日信号），以信号发出次日开盘价买入，持有5个交易日取得正收益的概率是75%，收益率均值为+2.86%，收益率中位数为+2.33%；持有8个交易日取得正收益率的概率是75%，收益率均值为3.28%，收益率中位数为2.13%。
　　底部指标二：全A布林带下轨+波动率高位，胜率超过80%
　　当全A收盘价在boll带下轨附近、成分股波动率在近89个交易日分位数的相对高位时，满足底部指标二。2018年以来共触发36次信号（不含7月13日和7月17日），以信号发出次日开盘价买入，持有5个交易日取得正收益的概率是86.1%，收益率均值为+2.98%，收益率中位数为+2.52%；持有8个交易日取得正收益率的概率是86.1%，收益率均值为3.76%，收益率中位数为3.81%。
　　底部指标一和指标二同时触发
　　未来5个和8个交易日胜率均为75%。其中，5日收益率平均值为3.04%，中位数为2.77%；8日收益率平均值为3.74%，中位数为3.03%。
　　后市展望及配置思路：两大底部指标同时满足，超跌方向反弹力度或更大
　　截至7月17日收盘，万得全A处于过去89个交易日收盘价的相对低位，处于全A收盘价在boll带下轨附近，且成分股波动率在近89个交易日分位数的相对高位，同时满足底部指标一和底部指标二。未来5-8个交易日反弹概率较高。
　　配置方面，回测数据显示，信号前13个交易日调整幅度较大的行业反弹力度较大。超跌反弹思路下，申万一级行业建议关注电子、建材、通信、电力设备、机械设备等，申万二级行业建议关注非金属材料、其他电子、小金属、能源金属、半导体等。
　　风险提示
　　历史数据不代表未来、地缘冲突存在不确定性、美联储超预期加息。