北美高端消费Beta稳健，西锐Alpha显著
　　[行业]：26Q1活塞式飞机行业交付量381架，同比+6%；喷气式公务机行业交付量162架，同比+15%，行业保持稳健增长、高端市场增速更快。行业需求在存量换新+用户破圈双重驱动下保持稳健增长，西锐25年超25%订单来自于首次接触私人飞机的新用户。
　　[公司]：26Q1西锐合计交付196架、同比+31%，增长显著快于行业；公司接单交付比保持在健康水平，SF系列在手订单交期较长、26年2月G3新品订单预计饱满，需求保持强劲。
　　提价韧性+品牌复购+C端基因，长期盈利模型稳健
　　[提价]：公司过去二十年价格CAGR保持在7%，26Q1平均ASP达到150万美金、同比+6%，通胀传导+推新作用下价格稳步提升。
　　[复购]：公司SF系列的75%销量都来自于SR系列的复购人群，换机周期仅5-10年（显著短于行业的50-100年），彰显西锐用户优质；并通过Cirrus One、Cirrus IQ等服务深度绑定用户。
　　[C端基因]：区别于塞斯纳、派珀等老牌私人飞机的偏交通工具属性，西锐飞机从外观、内饰、定制化、操作便捷度等方面均显著体现其C端基因，满足富豪出行需求。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司26-28年归母净利润1.6、1.8、2.1亿美金，对应当前PE分别为11X、10X、8X，伴随业绩逐步修复，估值有望逐步回升，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，原材料上涨超预期等