投资要点：
　　投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比，推荐TCL电子（12.1X，2026PE，下同）、美的集团（12.9X）、海尔智家（9.1X）、海信视像（12.9X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(13.3X)、科沃斯(14.2X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（12.2X）、安孚科技（42.8X）、海容冷链（10.3X）、北鼎股份（18.6X）；4）地产链业绩修复拐点：推荐老板电器（10.9X）、公牛集团（15.6X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（19.9X）、万朗磁塑（27.5X）。
　　需求端：外销持续好于内销，内销618期间以价换量。外销需求整体较好，以美的为例，预计Q2外销订单仍有双位数增长。根据星图数据显示，5月13日-6月18日，综合电商平台（涵盖天猫、京东、拼多多、抖音、快手等）销售额为8636亿元，同比增长0.9%，整体表现一般。行业内销受到25年国补高基数影响，需求透支表现偏弱。618大促期间，部分品类增速较好，如扫地机、3D打印机等。
　　盈利端：成本和汇兑继续压制盈利能力。毛利率持续承压，主要系原材料上涨&弱需求下难以完全传导。Q2铜冲高后区间震荡，铝、塑料价格明显上涨后回落，成本端的压力仍在。费用项汇兑损失持续影响，26Q2以来人民币汇率呈现“季初高位—季中加速升值—季末小幅回吐"的特征，预计将给清洁电器等外销占比高的行业带来一定的汇兑损失压力，但压力小于Q1。
　　26Q2盈利预测：Q2业绩预计整体好于Q1表现。①白电：Q2内销收入端有基数压力，盈利端铜、铝、塑料原材料上涨无法完全传导，其中618期间空调线上均价同比下滑较多，预计Q2二三线白电品牌有盈利压力，龙头品牌表现相对稳健。Q2外销表现好于内销，其中欧洲高温天气催化空调供不应求，拉动欧洲需求。往Q3、Q4看，内销基数压力逐步减少。②黑电：Q2内销较弱但价增驱动有望延续，外销迎世界杯促销旺季，预计表现好于内销。成本端看，面板价格趋缓但存储芯片价格带来压力。③清洁：Q2内销超预期但主要系以价换量驱动，根据奥维云网数据显示，W20-W25（2026/5/11-2026/6/21）618期间，扫地机总体销售额+7%，其中线上/线下销售额分别+7%/-4%，均价各-5%/-7%；外销，Prime Day期间石头科技扫地机欧洲、北美销量分别同比+24%、+30%，表现较好。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。