核心观点
　　家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线下延续亮眼表现。根据奥维W27数据，分渠道看，传统大家电线上销量边际改善，彩电、洗衣机同比转正，分别增长4%和1%，空调降幅由45%收窄至34%，但冰箱降幅扩大至13%；线下仅彩电微增1%，冰箱、洗衣机分别下降1%，空调降幅扩大至45%，年累计线下销量仍全面下滑。清洁电器线下延续高景气，W27扫地机器人、洗地机线下销量同比增长54%和21%，较W26进一步提速，年累计增速分别为8%和-1%；线上清洁品类亦有所修复，扫地机器人降幅由14%收窄至3%，洗地机由持平转为增长7%。传统品类需求仍偏弱但线上出现边际修复，清洁电器线下独立行情进一步强化。分品牌看，黑电线上表现延续分化，长虹、雷鸟、海信、创维及红米销量同比增长，其中雷鸟由负转正；白电线上空调及洗衣机整体改善、冰箱转弱，线下空调压力加剧，冰箱表现分化、洗衣机有所回暖。
　　核心原材料价格整体止跌转升，原油价格环比明显反弹。截至2026年7月9日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为+1.2%/+3.0%/-0.2%/+2.3%，年累计涨跌幅为+1.8%/-2.5%/-1.3%/+14.8%；其中铜铝价格止跌回升，铝年内跌幅明显收窄，塑料价格反弹且年累计涨幅扩大至14.8%。WTI原油价格报72美元/桶，环比上涨4.9%，年累计涨幅扩大至23.6%。
　　海运周度指数整体延续回升，东南亚航线小幅回落。截至2026年7月3日，中国出口集装箱货运价格指数累计52%，环比上周6%。其中美西航线年累73%，环比上周11%；欧洲航线年累46%，环比上周6%；南美航线年累191%，环比上周5%；东南亚航线年累9%，环比上周-2%；地中海航线年累35%，环比上周6%。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。
　　主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。
　　主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入).
　　风险提示
　　以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。