本报告导读：
　　欧洲热浪催化空调对欧出口高增，GfK发布618空调总结量额承压，欧盟跨境小包新关税7月1日生效。
　　投资要点：
　　投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐TCL电子（11.1X，2026PE，下同）、美的集团（12.4X）、海尔智家（9.2X）、海信视像（13.0X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(13.3X)、科沃斯(15.4X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（12.5X）、安孚科技（44.4X）、海容冷链（10.3X）、北鼎股份（19.2X）；4）地产链业绩修复拐点：推荐老板电器（11.0X）、公牛集团（16.0X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（21.5X）、万朗磁塑（32.6X）。
　　空调对欧出口高增，欧洲热浪催化延续。近期欧洲多国再度遭遇40℃左右极端高温，制冷需求集中释放。据海关数据，2026年1—5月中国空调对欧洲多国出口显著增长，其中对西班牙增长37.2%、荷兰增长110.3%、德国增长71.8%、法国增长133.7%、葡萄牙增长89.9%。美的面向欧洲市场推出的PortaSplit移动分体式空调，无需打孔、无需专业安装，消费者自行将室外机置于窗台或阳台即可使用，制冷效果接近传统分体机，今年PortaSplit移动分体式空调B端出货量突破20万套，同比翻倍；TCL移动空调库存已清空；格力移动空调区域渠道全面售罄，海外代理加急补货。我们认为，欧洲空调渗透率偏低，据国际能源署统计，欧洲家用空调普及率约20%，极端高温频发背景下空调对欧出口弹性有望延续。
　　GfK发布618空调市场总结：量额承压，结构升级。根据GfK中怡康，618期间（5月11日—6月21日）彩冰洗空整体零售额同比下滑11.7%，零售量下滑18.3%，其中家用空调零售额、零售量分别下滑15.4%、13.9%；分渠道看，空调线上零售量、零售额同比-11.0%、-13.4%，线下同比-8.0%、-16.6%。结构上，1.5匹挂机与3匹柜机为市场主力，3匹以上大柜机零售额同比+21.5%，高能效、大风量、智能人感等细分功能机型实现高增。GfK中怡康预测2026年上半年空调零售量、零售额同比-9.3%、-13.8%，下半年跌幅有望收窄至-7.3%、-8.5%。
　　欧盟跨境小包新关税7月1日起生效。自2026年7月1日起，欧盟对价值低于150欧元的进境电商小包裹按包裹内每类物品征收3欧元固定关税，并计划自2028年7月起全面取消150欧元关税豁免门槛。2025年欧盟进口150欧元以下电商包裹达58亿件，其中约93%来自中国。新规将抬升跨境电商直邮模式成本，具备海外仓与本土化渠道布局的家电出口企业相对受益。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。