家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线下走出独立行情。根据奥维W26数据，分渠道看，传统大家电线上销量延续下滑，空调降幅达45%最为显著；线下除冰箱微增1%外，其余品类亦为负增，年累计线下销量维持下滑。清洁电器线下渠道接棒领跑，W26扫地机器人、洗地机线下销量同比增26%和15%，年累计线下增速分别为7%和-1%，为本周增速最高细分方向。线上清洁品类势头回落，扫地机器人W26同比降14%，洗地机销量同比持平。传统品类需求疲软，清洁电器线下走出独立行情，渠道间表现反转加剧。分品牌看，黑电品牌线上表现分化，长虹、海信、创维及红米本周线上销量同比增长，其余品牌仍同比下降；白电品牌本周线上及线下销量同比压力进一步加剧。
　　核心原材料价格整体延续弱势，原油价格深度回调。截至2026年7月2日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为+0.7%/-2.0%/-0.6%/-2.3%，年累计涨跌幅为+0.6%/-5.3%/-1.2%/+12.2%；其中铜年内已转为小幅上涨，铝跌幅有所扩大，塑料年累计涨幅仍达12.2%。WTI原油价格报69美元/桶，环比下跌4.5%，年累计涨幅进一步收窄至17.8%。
　　海运周度指数持续回升。截至2026年6月26日，中国出口集装箱货运价格指数累计43%，环比上周7%，季度内44%。其中美西航线年累56%，环比上周9%，季度内61%；欧洲航线年累38%，环比上周9%，季度内39%；南美航线年累178%，环比上周11%，季度内93%；东南亚航年累11%，环比上周2%，季度内35%；地中海航年累28%，环比上周9%，季度内42%。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。
　　主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。
　　主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入).
　　风险提示
　　以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。