全球市场观察
　　7月14日，A/H市场探底回升，算力硬件和资源品共同推动风险偏好修复。沪指涨1.4%，深成指涨2.8%，创业板指涨3.4%，PCB、光通信及工业金属领涨；恒生指数涨0.5%，恒生科技涨0.1%。CPO、有色金属和石油石化表现突出，核电、基础大模型和创新药收跌。南向资金净买入109.97亿港元，智谱、天数智芯和胜宏科技净买入居前，腾讯、华虹宏力和长飞光纤遭净卖出。中国6月出口同比增长27%，上半年算力硬件进出口增长56.6%，外需和AI资本开支继续对冲偏弱内需；离岸人民币升至6.774，受强劲贸易数据及美国通胀降温共同支撑。
　　日韩股市V形反转，欧洲市场窄幅修复。日经225涨0.7%，韩国KOSPI涨0.7%，两者早盘均受油价和地缘风险拖累，午后在稳定市场预期及半导体买盘回流下转涨。欧洲STOXX 600涨0.2%，美国通胀降温利好矿业和利率敏感资产，但高油价仍压制出行板块，通讯设备龙头爱立信因销售不及预期及成本压力重挫12.6%。
　　美股温和反弹。标普500涨0.4%，纳指涨0.9%，道指基本持平。但上涨高度集中于AI硬件、传媒和金融，反映通胀降温后长久期资产获得估值修复。医疗器械、保险和家庭用品等板块收跌。高盛和摩根大通等盈利表现强劲，IBM因企业支出由传统软件转向数据中心基础设施和盈利预警而暴跌25%。
　　美债短端明显下行、长端保持黏性，收益率曲线趋陡。2年期收益率跌6.8bps至4.20%，10年期跌2.1bps至4.59%，30年期升0.5bps至5.10%。美国6月CPI同比由4.2%降至3.5%，环比下降0.4%，核心CPI同比降至2.6%、环比持平，显著削弱7月加息预期；但油价反弹、财政供给和期限溢价仍支撑超长端利率。
　　大宗商品呈现能源与宽松交易同步上涨。布伦特涨1.7%至84.73美元/桶，美国与伊朗继续交火推高供应风险，但取消霍尔木兹海峡收费计划限制油价涨幅；黄金期货涨1.6%至4061.10美元/盎司，白银涨2.0%至58.77美元/盎司，伦铜涨0.8%至13643美元/吨，受美元和短端利率回落支撑。比特币涨约3.6%至6.46万美元附近，显示温和CPI同时改善了贵金属、工业金属及高弹性风险资产的流动性定价。