全球市场观察
　　7月10日，A股/H股市场呈现高低切换。沪指跌1.0%，深成指跌2.3%，创业板指跌4.4%，成交放大至约3.41万亿元，资金从高拥挤AI硬件切向低位主题，国防军工、传媒和医药生物收涨，半导体和电气设备领跌。恒生指数涨0.6%，恒生科技跌0.2%。创新药和国防军工收涨，集成电路、大模型和新能源汽车等领跌；南向资金成交净卖出59.95亿港元，主要净卖出小米集团、长飞光纤和中石油。国常会强调加强前沿科技攻关、推进新一代通信网和算力网建设，政策继续托底科技主线但不改变短期估值消化压力；离岸人民币纽约尾盘报6.782，较前日升值140点。
　　日韩市场反弹，欧洲股市基本持平。日经225涨1.2%，日本财相鼓励养老基金增配国内资产，带动日本股债汇同步修复；韩国KOSPI涨2.5%，三星电子反弹，但SK海力士韩股收跌、随后美股ADR上市大涨，说明存储链风险偏好仍高但波动加大。欧洲STOXX 600基本持平，科技板块继续承压，市场主线从AI估值扩张转向地缘风险、能源冲击和盈利兑现。
　　美股小幅收高，AI存储交易和财报季预期支撑风险偏好。标普500涨0.4%，纳指涨0.3%，道指涨0.3%，科技和可选消费领涨；SK海力士ADR首日大涨约13%，强化市场对AI存储供需紧张的定价。通讯服务、半导体设备和服装等板块领涨，医药生物、软件和零售收跌。
　　美债收益率多数上行，2年期升3.35bps至4.21%，10年期升0.41bps至4.56%，30年期跌0.62bps至5.06%。短端上行反映市场仍在定价通胀和潜在加息风险，长端维持5%以上则说明财政供给和期限溢价压力未消。美联储半年度货币政策报告提示春季通胀进一步升温，并将AI基建需求列为新的通胀推力；下周CPI和主席国会证词将成为利率重新定价的关键触发点。
　　布伦特跌0.4%至76.01美元/桶，市场押注霍尔木兹海峡运输不会长期受阻，但全周油价仍明显上涨；黄金跌0.6%至4104.1美元/盎司，白银跌0.9%至59.81美元/盎司，受美债收益率上行压制；铜涨0.3%，显示工业金属仍受补库和AI材料需求支撑。天然气跌约2.4%至2.94美元/MMBtu，受库存偏高和LNG终端检修影响；比特币盘中突破6.4万美元并创两周多新高，风险偏好仍集中在高弹性资产