全球市场观察
　　7月2日，A股大幅回调，上证指数跌2.0%至4028.90点，深成指跌3.9%，创业板指跌5.7%，科创50创年内最大单日跌幅，CPO、存储芯片和半导体设备领跌。核心压力来自Meta出售闲置AI算力、Anthropic自研芯片等消息引发市场重新评估AI硬件资本开支强度，前期拥挤的算力链成为主要去风险方向。港股反弹，恒指涨0.8%，恒生科技跌0.4%。南向资金净卖出19.74亿港元，主要净买入腾讯、中芯国际和华虹宏力，主要净卖出美团、小米和中国移动。离岸人民币报6.787，美元走弱对人民币形成支撑。
　　日韩股市继续承压，日经225跌约1.0%，韩国KOSPI一度重挫近8.0%，核心仍是AI过剩和半导体估值再定价。韩国权重科技股延续回调，反映AI硬件交易已从“供不应求”转向“资本效率和过剩风险”讨论。欧洲STOXX 600涨1.4%并创收盘新高，主要受美国就业降温后加息预期回落支撑，欧洲市场对AI硬件敞口较低，反而更受益于贴现率压力缓和。
　　美股分化，道指涨1.1%至52900.07点并创收盘新高，标普500基本持平，纳指跌0.8%。非农大幅放缓压低加息预期，支撑金融、非必需消费和医疗板块；但AI硬件再遭抛售，费城半导体指数跌5.4%，芯片股两日累计跌约11%。市场正在给AI资本开支链条重新估值，而非简单交易利率下行。
　　美债收益率短端下行更明显，2年期跌约4 bps至4.14%，10年期基本持平于4.48%，30年期小幅波动。美国6月非农新增就业仅5.7万人，低于市场预期且前值下修，缓解市场对近期加息的担忧；但失业率意外下降，且通胀仍是沃什框架下更重要变量，因此长端未明显下行。
　　大宗商品分化，布伦特涨0.3%至71.80美元/桶，但整体仍处战前低位附近，反映美伊谈判进展继续压低霍尔木兹风险溢价。黄金涨2.3%至4123.21美元/盎司，白银涨3.0%，主要受美元大跌和加息预期降温支撑；铜、铝等工业金属仍受AI硬件抛售和需求预期压制。比特币涨2.4%，盘中重上6.2万美元，以太坊涨5.5%，跟随美元走弱和流动性预期修复