全球市场观察
　　6月26日（上周五），A股大幅回调，上证指数跌2.3%至4027.26点，深成指跌3.4%，创业板指跌4.1%，沪深北三市成交约3.58万亿元，超4600只个股下跌。算力、CPO和前期高位科技股回落，保险、医药、有色同步走弱，市场整体普跌。港股同样承压，恒指跌1.8%，恒生科技跌3.4%，非必需消费、信息科技和工业领跌。南向资金净卖出25.04亿港元，主要净买入建滔集团、建滔积层板和长飞光纤光缆，主要净卖出阿里巴巴、华虹宏力和东岳集团；离岸人民币报6.800，美元仍处高位压制人民币。
　　日韩股市再度大跌，日经225跌4.2%，韩国KOSPI跌5.8%至8411.21点，盘中触发熔断。AI和半导体相关股票普遍遭抛售，叠加月末和季末获利了结，亚洲科技交易从“业绩上修”转向“估值与杠杆风险释放”。欧洲STOXX600跌0.7%，英飞凌、意法半导体、ASML和施耐德电气等科技链承压，说明AI资本开支回报率和融资成本仍是全球权益的共同压力。
　　美股小幅收跌，道指跌0.1%，标普500跌0.1%，纳指跌0.2%，标普和纳指均五连跌。表面上指数跌幅有限，但内部结构分化明显，费城半导体指数大跌5.3%，微软涨5.7%、苹果涨3.1%，科技七巨头整体反而跑赢。市场在AI链条内部从高估值芯片和硬件向更有现金流和平台属性的大型科技切换。
　　美债收益率回落，2年期跌约3 bps至4.10%，10年期跌约2 bps至4.37%，30年期小幅下行。油价大跌和核心PCE基本符合预期，推动市场削减部分通胀风险溢价；但美元指数仍在101上方，且美联储年内不降息甚至后续加息的预期没有消失。利率下行对权益的支撑有限，主要因为股票端的压力来自AI拥挤度和盈利兑现要求，而不只是贴现率。
　　大宗商品整体偏弱但贵金属反弹，布伦特跌4.3%至71.99美元/桶。现货黄金涨1.4%至4081.02美元/盎司，白银涨1.6%至58.77美元/盎司，主要受美债收益率下行支撑；COMEX铜涨0.9%，LME铝涨0.8%，但周度仍偏弱。比特币小涨0.4%至约59755美元，仍受压于6万美元附近，说明加密资产尚未摆脱科技股降温和美元强势的约束。