7月中药板块市场展望与投资策略
　　近期，中药板块持续上涨，我们认为主要受到市场避险、政策利好、业绩催化和估值底部等多重因素共同推动，中期配置价值显著，后市偏乐观。建议优先布局经营稳健、业绩扎实或者高股息类中药标的。
　　市场风险偏好下降，板块处于历史估值低位。当前市场避险情绪升温，中药板块防御属性较强，有望成为资金避险的重要方向。截至2026年7月14日，申万中药III指数的PE-TTM为23.56倍，处于近5年来PE较低水位，多支个股的PE为10-16倍，股息率达到5%+，板块具备估值修复的基础。
　　近期政策密集催化，推动中长期产业提质。7月9日，国家卫健委发布26版基药目录，新纳入48种中成药，其中约37个为独家（专利）品种，将享受医保甲类倾斜报销和各级公立医疗机构优先配备的政策红利，相关院内品种的渗透率、中长期营收弹性有望明显提升。7月10日，国务院公开批复同意《中医药振兴发展“十五五”规划》（以下简称“规划”），定位较高，要求各省、自治区、直辖市人民政府要把中医药振兴发展作为本地区“十五五”时期经济和社会发展的重要任务，细化落实举措，确保《规划》各项目标任务和政策措施落到实处，并鼓励各地发挥比较优势，因地制宜创新中医药振兴发展措施。虽然《规划》正文尚未披露，但我们预计相关任务或将纳入各省市的考核KPI，配套专项财政、产业贷款、项目扶持资金、医保支付机制优化等，推动中医药上中下游的产业实现提质升级、系统完善，加速落后产能出清，从而加快推进中医药现代化，推动中医药走向世界。此外，《国民健康“十五五”规划》和《扩大消费行业“十五五”规划》对中医药也有提及，龙头品牌和全产业链企业将持续享受估值修复。
　　行业基本面整体稳健，个股业绩分化显著。结合中报预告和调研信息，26H1院内市场受DRG/DIP医保支付改革深化、医保控费、集采扩围、医疗反腐等政策影响压力较大，院外零售市场经营表现较平稳。此外，随着上游中药材成本明显下行，中成药企业毛利率普遍提升，我们预计渠道库存较轻、经营改革力度较大的公司会有亮眼的业绩表现。
　　投资建议：中药板块正处于“政策催化密集落地+上游成本回落+业绩修复临近+估值/持仓底部”等多重因素共振阶段，中期配置价值显著，后市偏乐观。建议关注以下三类标的：1）受益于独家基药品种的放量弹性，有望实现中高速成长的企业：天士力、佐力药业、盘龙药业、以岭药业；2）经营改革成效兑现，有望实现困境反转的企业：九芝堂、太极集团、哈药股份、葵花药业等；3）稳健高股息的品牌中成药龙头：东阿阿胶、康臣药业（H）、济川药业、云南白药等。
　　风险提示：政策执行力度不及预期；药品集采降价幅度超预期；新药研发失败风险；中药材/原料药价格波动。