本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块下跌1.75%，在31个SW一级板块中排名第13；沪深300下跌1.27%，上证综指下跌1.17%，深证成指下跌3.53%，创业板指下跌4.41%。细分子板块中，火电下跌3.81%，水电上涨2.63%，光伏发电下跌4.47%，风力发电下跌5.46%，电能综合服务下跌3.06%，燃气下跌2.8%。
　　本周数据更新：本周国产动力煤、进口动力煤价格周环比大幅下跌；截至2026年07月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）较上周五下跌24元/吨，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）、广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）均较上周五下跌20元/吨。本周广东（加权平均电价）周加权平均电价较上周下跌；同期，山西（出清算数均值，实时市场）周平均出清价格较上周上涨。
　　本周重点事件：1）国网新能源云发布国家电网有限公司关于2026年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告。2）国家能源局发布用电负荷相关信息；7月10日，全国用电负荷今年首次创历史新高。3）国家能源印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，其中提及推动核电纳入绿电绿证体系，积极发展绿电直连、智能微电网、源网荷储一体化、新能源接入增量配电网等新能源就近消纳新业态等重要内容。4）国家发改委发布《关于第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格及有关事项的通知》。
　　本周观点：《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》是实现《美丽中国建设“十五五”规划》的具体降碳目标。绿色重构将成为“十五五”期间降碳主要方向，“十五五”更聚焦于通过倒逼产业、能源、交通、农业系统性绿色重构，用降碳统筹减污扩绿，解决环境污染根源问题。
　　我们认为“十五五”期间，在政策加持下，通过推进全社会产业绿色重构进而实现碳达峰目标。碳相关内容是“十五五”期间主要边际变化，包括碳产业链（碳核算、碳咨询、碳汇、CCUS、碳足迹认证、碳交易服务），绿色燃料、绿氢，新型电力系统建设（储能、电网改造、绿电运营、火电灵活性改造等）、建议关注新型电力系统建设标的青达环保、国电南瑞、平高电气，碳产业链标的远达环保、雪迪龙，绿色燃料、绿氢标的朗坤科技，电投绿能等。从能耗双控向碳排放双控背景下，“十五五”提出明确降碳目标，期间提升绿电消纳趋势明确；我们持续看好提升绿电消纳的各类应用场景。此外我们将持续关注厄尔尼诺影响，最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数；参考华银电力业绩预告情况，来水偏丰背景下，火电运营商中报或将承压，但随着煤价下行以及厄尔尼诺后续催化，我们持续看好火电有望迎来阶段性板块机会。建议关注具备估值性价比的电力运营商华能国际、国电电力、宝新能源、涪陵电力、绿发电力；以及在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电（乌兰察布）、甘肃能源（庆阳）、建投能源（廊坊）、粤电力A（韶关）。对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。