行情回顾：本周银行间国债市场整体呈现震荡偏强、长端领涨的格局，市场运行核心围绕宽松平稳的资金面、稳健中性的货币政策、偏弱的通胀基本面展开，长短债走势分化明显，超长债表现显著优于中短端品种，整体行情波动可控、趋势平稳。
　　央行操作方面，央行本周一以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3M 1万亿元买断式逆回购操作，本周一有8000亿元3M买断式逆回购到期，此次3个月期买断式逆回购操作将实现加量续做，结束了该期限品种连续3个月的缩量进程。公开市场操作方面，本周OMO合计净回笼4165亿元，本周一至五，央行分别净投放495/-595/-850/-2785/-430亿元。下周将有10620亿元逆回购到期。
　　政策面，央行二季度货币政策例会核心内容未出现超预期表述，对于国内形势的判断强调结构分化，预计短期内总量货币政策加码的概率不大。
　　基本面，中国6月CPI及PPI环比均下降0.3%，其中PPI环比创一年最大跌幅，CPI同比涨幅回落至三个月低点，通胀支撑作用下降。
　　整体看，在央行无意主动收紧资金面的背景下，后续资金价格大概率将继续围绕政策利率运行。短端收益率持续下行空间受限。10年国债下破1.70%需要基本面明显转弱或央行超预期降息配合，否则历史低点仍构成强心理压力位，1.70-1.80%为合适区间。超长债仍存配置洼地，陡峭期限利差适配机构欠配需求，受经济、通胀上行利空影响较小，当30-10年利差走扩至50BP以上时，可加大博弈力度，同步把握超长债估值修复与曲线平坦化交易机会，但需持续跟踪超长债集中发行节奏，规避供给冲击带来的阶段性调整。