报告要点：
　　行情回顾：弱需求与仓单主导，震荡为主。双焦本周行情震荡为主，市场一开始尝试对“那达慕大会”即将召开以及下游焦企补库预期进行定价，但现实很快说了不。山西焦煤销售转弱明显，下游采购也迟迟未到。从而导致了本周市场依旧被“钢材弱需求和焦煤仓单担忧”所主导。到周四夜盘，随着周度库存数据公布，去库放缓超预期，价格进一步走低，本周小幅下跌收尾。总的来说，整周行情乏善可陈。
　　宏观：国内政策有边际出力，美伊冲突再起。
　　国内：货币：二季度货政例会定调适度宽松，强化跨周期调节，保持流动性充裕，压降综合融资成本，稳人民币汇率；7月9日开展100亿元7天逆回购平滑资金面。财政与经济政策：7.10起发行600亿储蓄国债；国务院印发“十五五”碳达峰方案，加码新型储能、虚拟电厂；九部门出台零售创新举措；人社部启动青年就业攻坚行动，配套创业贴息贷款。经济数据：1-5月知识密集型服务出口增12.2%，机电、新能源出口韧性强；1-6月新能源车产销、出口稳步增长；科创专项债年内发行54.7亿元。
　　国际：货币经济：美联储6月会议纪要警示AI投资推升通胀，近半数官员预判年底加息，降息预期大幅降温；美元走强，欧元小幅反弹；日元持续贬值，日本担忧经济承压；中东冲突推升油价后回落，大宗商品震荡。欧央行年底加息概率抬升。财政与地缘军事：美伊在霍尔木兹海峡冲突升级，互相打击对方设施，海峡通航受阻，多国斡旋重启技术谈判；俄乌持续互相打击油轮、军工设施；欧盟延续对乌财政与军事援助；美日印洽谈关键矿产、军工供应链合作，地缘风险持续扰动全球市场。
　　下周巴威登陆，料需求仍偏弱，但不宜过分看空电煤：本周动力煤供增需降，电厂库存高位震荡，需求弱化是核心主导，电厂供煤实际已经开始下滑。本周电煤价格加速下跌，内外再度倒挂，且近两日坑口有所企稳。对于后市，下周供需两端均将受到台风干扰，料前期西北降雨增加，部分影响产量，坑口产量季节性偏弱一些；后期中东部地区多雨多风，总体日耗仍料偏弱。叠加当下沿海电厂的历史新高库存来看，料后续电煤价格依旧承压，但随着内外价差倒挂，以及坑口的发运利润下滑，料下周电煤价格下行放缓，不宜过分看空。
　　料台风压制需求，关注蒙煤去库速度：对于后市，首先下周的“那达慕大会”，从逻辑上来说，是会带来蒙煤口岸的季节性去库，且幅度可观。但对于此，市场是否会以超预期进行计价则未可知。其次，钢材的需求端，在“巴威”台风在本周末登录的影响下，预计仍将偏差，且出口订单也未见好转。因此“弱需求”的问题仍未改善。那么对于多头来说，其所仰仗的坑口减产以及后续恢复偏慢，对价格的传导，仍需观察。对于坑口的减产而未传导这一疑问，我们的猜测是“弱需求”和“更缺配煤”所共同导致的“弱蒙煤”。后续，依旧建议密切关注钢材需求走向，蒙煤库存去化速度，以及08焦煤的可能交割风险。
　　风险点：终端需求不及预期、进口超预期、战争超预期、宏观波动加大等