报告要点：
　　行情回顾：周一开盘，受隔夜逆回购工具落地影响，市场情绪较高，各期限期债均高开，全天表现强势。周二起债市明显回落，一方面PMI数据公布，整体好于市场预期，避险情绪降温；另一方面，公开市场操作工具连续净回笼，周内合计净回笼15870亿元。且隔夜逆回购工具并未常态化使用，DR001再度回升值1.4%以上，市场对于月初资金面转松的预期落空，期债普遍回调。周五800亿元“26超4(续发)”加权中标收益率为2.2723%，全场倍数3.26，边际倍数23.29。实际发行利率偏高，但边际倍数较多，反应市场需求旺盛，但价格并不合适，整体发行结果中性偏空，带动超长债表现相对偏弱。
　　公开市场操作方面，6月29日开展3000亿元隔夜逆回购，同步开展1575亿元7天期逆回购；6月30日加码投放6000亿元隔夜逆回购，搭配695亿元7天期逆回购维持7天期利率1.40%不变，但隔夜工具利率均未公布。周内合计OMO净回笼15870亿元。DR001从周内低点1.35%附近再度回升至1.40%左右，市场对于月初资金面转松的预期落空。
　　观点：
　　（1）短债：资金面下有低，短端收益率持续下行空间受限。
　　（2）10年国债下破1.70%需要基本面明显转弱或央行超预期降息配合，否则历史低点仍构成强心理压力位，因此收益率下行空间受限。1.70-1.80%为合适区间。
　　（3）超长端：超长债仍存配置洼地，陡峭期限利差适配机构欠配需求，受经济、通胀上行利空影响较小，30-10年利差50BP以上时仍有压缩空间。但需注意三季度政府债券阶段性供给压力