月度观点：
　　6月主力合约继续探底，彻底跌破了2021和2023年以来的新低，主要逻辑依然来自于羸弱的基本面以及宏观层面的利空叙事（加息预期，社消走弱等），盘面呈现“下跌增仓，上涨减仓”的空头主导格局，资金和情绪双重趋势下成本支撑逻辑失效，盘面价格直接击穿欧美高成本产区现金成本，开始参照“阔叶+基差”的模式寻找底部，仓单连续大量注册则是强化了近端的弱现实叙事。
　　供应层面，二季度海外针叶浆停产消息有所增加，但实际落地要等到三季度后期。目前总共的减产量有望在远期部分修复供需平衡表，但永久性减产的量仍然不足以实现供需反转，四季度临时性停减产结束以及一部分新产能投产后供应将再度回归宽松。短期看巴西和智利5-6月发运量较低，预计三季度阔叶到港预期有所减少。中期看欧洲浆厂停产落地并逐步影响我国到港，叠加金九银十旺季需求环比恢复预期，供需基本面有望在9月以后迎来为期一到两个月的修复。
　　需求层面：箱板纸、瓦楞纸受天气影响供应以及出口强势利好需求，且厄尔尼诺影响预计将强化天气影响，价格有望继续上涨并突破去年高点，或对具有联动效应的白卡纸产生提振作用。代表内需的双胶纸和生活用纸表现差，但双胶纸近期减产和转产事件有所增加，产量大幅减少只是库存仍高，若减产持续双胶纸或有修复机会。
　　目前近端仍被现实拖累，而远期存在一定利好因素积累，预计浆价将呈现“近端磨底，远期结构性修复”的走势，但这并不代表现在单边抄底绝对安全，存在空方资金极限施压以及输时间的风险。月差考虑近端弱现实和烂仓单集中注销的逻辑，关注空近月多01的反套。
　　我们目前进行分析的大部分依据来自于供给的远期收缩，对需求基本不指望太多。因此若到港减量不及预期，那么行情强弱度也会大打折扣。
　　风险提示：汇率波动、宏观经济表现不及预期、海外发船量超预期，需求弱于预期，天气状况好于预期。