报告要点：
　　本周回顾：
　　本周多晶硅增产累库，产量增至21,100吨，环比增长5.5%，库存增至30.1万吨，环比增长1.7%。总元素库存累库至70.62万吨，除电池片环节出现去库外，全环节均出现累库。
　　从本周多晶硅的产量可以看出，多晶硅实质上在丰水期采取了轮流检修的策略，使得总产量抑制在相对较低的水平，整体行业产能利用率相对维持在可控节点。但由于需求始终存在，且行业供给弹性相较于需求仍然较大，导致略微的增产便使库存端的压力被急剧放大。
　　当前阶段，多晶硅保持在行业头部现金成本水位区间盘整，下游光伏组件价格持续小幅阴跌。但从利润结构的角度看，下游利润存在，而上游原材料价格维持低迷，在此环境下，下游利润得到持续改善，与上游当前的情况呈现较为强烈的对比。
　　当前市场关注的重点仍在于后续能耗政策落地对全行业的影响，以及绿色能源转型大背景下碳税在多个行业后续落地后对需求侧的边际提振。但在当前阶段，很难对需求侧有刺激政策的预期，而供给侧也看不到极其激进的干预性出清政策。
　　在此背景下，多晶硅将仍然长期保持在弱势区间内，但我们也需提示：下游已出现明显利润层面改善，需关注上游可能存在的转产或停产情况。
　　关注点：宏观扰动减缓复产进度行业出清节奏分化