事项：
　　2026年6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%。
　　平安观点：
　　6月物价数据的关注点包括：一是，国际油价和黄金饰品价格回落是CPI主要拖累，居民端价格仍处温和修复状态；二是，食品价格降幅小幅收窄，猪肉价格拖累有所减轻，鸡蛋价格涨幅扩大，但食品整体仍对CPI同比形成下拉；三是，服务价格同比持平，核心CPI小幅回落，说明内生需求对价格的支撑仍不强；四是，PPI同比略有扩大，但环比转负，石油化工和有色链条价格回落，新动能相关行业价格仍有支撑。后续观察重点仍在于国际能源市场扰动退潮的进度，以及新动能相关行业价格支撑的弹性与持续性。
　　居民端价格修复仍偏温和。6月CPI同比上涨1.0%，较上月回落0.2个百分点；环比下降0.3%，降幅较上月扩大0.2个百分点。核心CPI同比上涨1.0%，较上月回落0.1个百分点。1）CPI同比下降主要反映国际金价和油价下跌的影响，黄金饰品和汽油价格涨幅回落，合计影响CPI同比上涨约0.60个百分点，比上月减少约0.23个百分点，是本月CPI同比走弱的主要来源。生活用品及服务、交通通信、其他用品及服务等分项涨幅有所回落，也说明前期输入型价格因素对居民端价格的影响边际减弱。2）食品价格对CPI同比的拖累略有减弱，6月食品价格影响CPI同比下降约0.28个百分点。环比来看，猪肉、水产品价格跌幅大于季节性水平，但鲜菜、鲜果价格跌幅小于季节性，尤其鸡蛋价格显著上涨形成部分对冲。3）核心CPI同比的主要支撑仍集中于通信工具、旅游、医疗服务，而家用器具涨幅回落，体现“以旧换新”政策效应进入消化期。除汽油、黄金、食品价格影响外，其它工业消费品和服务合计影响6月CPI同比0.68个百分点，较上月下降0.07个百分点。
　　6月PPI同比上涨4.1%，较上月扩大0.2个百分点；环比由上月上涨0.5%转为下降0.3%，为2025年8月以来首次转负。1）PPI环比转负的主要原因是国际油价下行：一是，国际原油价格下行带动石油开采、精炼石油产品制造、化学原料和化学纤维等行业价格回落，合计影响PPI环比下降0.33个百分点。二是，夏季降水、光照及风力充足，水力、太阳能、风力发电价格均降低，电力热力的生产供应业影响PPI环比-0.07个百分点。三是，酒饮料茶制造业环比下跌3.5%，影响PPI环比-0.04个百分点，生活资料中的食品类环比亦显著下跌0.8%。四是，有色金属价格高位回落，非金属价格继续下跌，相关行业影响PPI环比-0.05个百分点。2）PPI的支撑主要来自两条线索：一是迎峰度夏备煤和制冷产品需求增加，煤炭开采和洗选业价格环比上涨5.6%，影响PPI环比0.13个百分点。二是产业升级和人工智能相关需求继续释放，计算机通信电子行业影响PPI环比上涨0.08个百分点，虚拟现实设备、可穿戴智能设备、工业控制计算机及系统、工业机器人、电子专用材料等价格上涨。
　　风险提示：国际大宗商品价格波动超预期，地缘政治冲突升级，国内需求修复不及预期，食品价格波动超预期，政策落地效果不及预期等。