平安观点：
　　海外经济政策
　　美伊局势：谈判延续但进展有限。据新华社报道，7月1日美伊在多哈举行间接会谈，重点围绕落实谅解备忘录展开，包括解冻资产和海峡安全等，未涉及核计划等最终协议议题。当周Polymarket对7月末海峡恢复正常通航的押注大幅下行至23%，恢复通航预期后移至9月；油价窄幅震荡。
　　经济数据：美国：1）就业：6月非农新增5.7万人，低于预期，4月和5月数据下修7.4万人，但失业率由4.3%降至4.2%，职位空缺率维持高位的4.8%、平均时薪环比回升至0.35%，或指向美国就业市场具有趋势性韧性。失业金初请失业金小幅回落、续请失业金小幅回升，劳动力市场整体仍稳健。3）信心：6月谘商会消费者信心指数小幅升至91.2，居民就业感受转弱。4）PMI：ISM制造业PMI由54.0回落至53.3，但仍连续第6个月处于扩张区间，新订单和产出继续扩张但斜率放缓，价格分项明显回落，通胀压力边际缓和。欧洲：6月欧元区HICP同比由3.2%回落至2.8%，整体通胀边际降温。日本：5月零售同比回升至5.3%，环比转正，居民消费边际改善。
　　货币政策：1）美国：6月29日最高法院暂时阻止特朗普罢免美联储理事库克，但推翻“总统不可无理由罢免独立机构官员的”先例；美联储独立性风险边际缓和，但长期仍有不确定性。7月1日沃什在央行小组会议上延续抗通胀和拒绝前瞻指引的偏鹰表态，但同时提到近期通胀风险有所下降。非农不及预期后，市场加息预期边际缓和，但整周变化不大，仍预期年内加息。2）日本、欧洲央行利率预期较上周变化不大，其中欧洲通胀降温带动9月进一步加息预期由上周57%回落至49%。
　　大类资产变化
　　6月29日至7月3日当周，美伊谈判延续但缺乏进展，AI科技主线在高拥挤交易下持续波动，市场保持对货币政策收紧的谨慎情绪。1）股市：VIX回落，美股三大指数上涨，但Meta计划对外出租过剩算力、三星海力士扩产等消息冲击AI硬件需求预期，费城半导体指数下跌，以韩国为代表的亚洲股市承压。2）债市：尽管非农疲软，但前半周职位空缺维持高位，市场对美联储政策维持谨慎，美债收益率整体回升；德债、英债和日债收益率上行，其中日债拍卖疲软、日元汇率破位影响显著。3）商品：原油窄幅震荡，贵金属受美元走弱支撑反弹；工业金属表现分化；农产品价格反弹。4）外汇：非农弱于预期和地缘缓和削弱美元避险和利差支撑，美元指数整周下跌，非美货币多数上涨。
　　风险提示：美伊冲突超预期升级，全球通胀上行风险超预期，全球经济下行风险超预期，全球金融市场波动超预期等。