事项：
　　国家统计局发布2026年6月中国采购经理指数运行情况。6月综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点。
　　平安观点：
　　6月PMI显示经济景气水平边际回升，几个变化值得关注：一是，制造业供需两端同步扩张，新订单重回荣枯线上方，生产与订单缺口明显收窄，产成品库存回落，前期“供强需弱”的约束边际缓解；二是，价格指数明显回落，原材料成本压力继续缓和，出厂价格重回收缩区间，PPI修复斜率或放缓；三是，新动能行业继续强于制造业总体，高技术制造业和装备制造业景气度上行，消费品制造业也回到扩张区间，但基础原材料行业和小型企业仍偏弱；四是，服务业维持温和扩张，建筑业景气低位改善，非制造业订单回升较快，但仍低于荣枯线，需求修复的持续性仍需观察。
　　制造业产需同步修复，库存压力有所缓和。6月制造业PMI为50.3%，重返扩张区间；生产指数继续处于扩张区间，新订单指数回到荣枯线上方。生产与订单缺口明显收窄，显示需求承接改善对生产扩张的支撑增强。采购量上升、产成品库存回落，指向企业销售活动较为顺畅，被动库存压力较5月减轻。外需也有边际改善，新出口订单重回扩张区间，并高于去年同期及近十年6月同期均值。
　　价格指数明显回落，成本冲击对制造业的约束继续减弱。6月主要原材料购进价格指数连续三个月回落，出厂价格指数在连续5个月位于扩张区间后回落至荣枯线以下。不过，需求改善尚未带来较强的终端定价能力：购进价格仍明显高于出厂价格，说明上游成本向中下游售价的传导仍不充分。
　　新动能景气较强，不同规模企业景气分化有所收敛。高技术制造业和装备制造业PMI继续上行，明显高于制造业总体，人工智能相关产业和重大项目推进仍是制造业结构亮点。据国家统计局，专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间，相关企业对行业发展更为乐观。消费品行业重回扩张区间，基础原材料行业仍是主要拖累。企业规模方面，中型企业改善较明显，大型企业仍在扩张区间，小型企业继续偏弱。制造业修复面较5月更均衡，但小型企业订单、成本和现金流压力可能仍较突出。
　　服务业温和扩张，建筑链条边际改善。6月非制造业商务活动指数为50.2%，小幅上升。其中，服务业连续两个月改善，新订单虽仍低于荣枯线，但回升幅度较大；信息服务和金融活动保持较高景气，航空运输、房地产等行业仍偏弱。建筑业景气低位回升，新订单改善也较明显。中物联分析显示，基础建设供需有明显启动迹象。但建筑业整体仍低于50%，后续仍需观察订单改善向施工强度和实物工作量的传导。
　　风险提示：稳增长政策落地效果不及预期，海外经济放缓超预期，国际贸易摩擦和地缘政治冲突升级，国际大宗商品价格波动，房地产链条修复不及预期等。