平安观点：
　　回顾6月，全球市场主要围绕流动性收紧、美伊局势缓和交易，资产波动加大，权益震荡承压，美债短端利率、美元上涨，原油、黄金回落。上旬，美国非农超预期，叠加通胀进一步上行，市场加息预期明显升温，资产交易流动性紧缩；中旬，美伊局势出现缓和，海峡通行开始恢复，油价明显回落，市场风险偏好修复；随后，6月FOMC会议点阵图偏鹰，沃什首次亮相强调通胀目标的优先级，然而通胀路径仍待数据验证，短期市场缺乏锚点。在此背景下，权益市场波动加大，A股、美股科技行情震荡，港股整体明显承压；中债收益率整体震荡；美元上涨，美债区间震荡，期限利差收窄；原油跟随美伊局势缓和大幅下跌；金价在加息预期升温背景下明显承压。
　　展望7月，国内基本面“K”型分化延续、流动性偏松，海外流动性收紧的风险落地，境内风险资产预计相对占优。基本面上，基本面“K”型分化格局延续，在AI与出口拉动的背景下，基本面下行风险相对可控，国际油价回落也有望提振全球需求预期，关注后续海外制造业补库进展。流动性层面，国内延续适度宽松基调，关注海外流动性回稳可能性。展望后市，A股将进入财报披露季，定价逻辑或将从“景气预期”转向“景气确认”。AI产业趋势并未看到实质性变化，外部流动性环境、科技方向拥挤度高位等扰动因素仍在，指数层面或仍有波动，但高景气方向有望持续获得市场溢价。债市预计以震荡为主，中上旬资金利率可能回落，关注波段机会。人民币汇率在具有韧性的贸易基本盘和企业的潜在结汇力量支撑下，预计保持震荡偏强。
　　展望7月，海外关注美国经济数据能否推动加息预期边际降温，以及美股业绩表现。基本面上，高频数据显示就业或边际回落，通胀进一步上行风险或有限。若通胀不及预期、就业市场表现温和，关注市场加息预期松动或分歧加大可能性。地缘方面，风险方向向下，但仍需关注美伊谈判博弈情况。在此背景下，美元指数、美债收益率预计短期呈震荡格局，等待经济数据验证；美股将进入财报季，二季度标普500指数盈利增速或小幅回落，信息技术行业盈利在一季度高增的基础上或进一步提升，关注7月底将公布的科技巨头业绩表现。港股或继续受外部环境，以及内部解禁高峰导致流动性偏紧影响，维持底部震荡格局。商品方面，美伊谈判仍在博弈，汽油和航煤消费旺季，油价或有阶段性反弹；黄金在后续通胀压力或逐步降低的背景下，或迎来一定上修。长期来看，随着战争带来的美国财政问题深化，美元信用地位削弱，黄金中长期定价框架未变，金价长期维持上行趋势。
　　风险提示：1）全球地缘政治冲突加剧，中美关系再起波澜，都可能影响相关资产价格的表现。2）国内宏观经济修复不及预期。若后续经济基本面未出现明显改善，A股上市公司企业盈利将相应遭受负面影响，人民币汇率的贬值压力将进一步增大。3）当前国内货币政策整体呈现适度宽松的态势，若后续货币政策再度超预期收紧，A股市场流动性将面临过度收紧的风险，无风险利率上移，对利率债资产形成调整压力。4）美联储政策紧缩超预期。如果油价对美国通胀的传导幅度超预期，同时美国经济韧性较强，则美联储可能超预期收紧流动性，进而导致市场流动性承压、全球风险资产价格回落。5）特朗普政策出现超预期变化。特朗普上任至今，其政策、言论呈现反复变化的特征，并易对资本市场形成扰动。若其政策出现超预期的变化，并对美国经济乃至全球政治经济格局产生重大影响，则可能加剧相关资产价格的波动。