海外经济政策
　　美伊局势：美伊首轮谈判落幕，海峡通航改善，最终协议待推进。6月22日，美伊在瑞士完成首轮谈判并达成协议，美国和巴基斯坦官员后续表示美伊技术性谈判将于月底继续，但对伊朗核设施核查问题各执一词，显示谈判过程不乏分歧。海峡方面，标普500能源报告显示6月24日霍尔木兹海峡的通航量增至78艘，为2月下旬以来的最高水平，但海峡通航安全状态或暂不稳定，尚未全面恢复至自由通行状态。此外，以黎冲突或持续扰动美伊局势相关进展。截至6月26日当周，布伦特原油下跌10.6%，收于71.99美元/桶，已低于2月27日冲突发生前的72.48美元/桶。
　　经济数据：美国：1）通胀：5月PCE和核心PCE同比、环比继续抬升，但基本符合预期，6月油价回落或带动通胀边际缓和。2）GDP：一季度GDP小幅上修，但消费和进口偏弱、投资韧性仍强，新旧经济分化。5月居民收入和消费同步修复，但收入改善部分来自农业灾害救济等一次性因素，居民韧性仍需观察。3）耐用品订单：受飞机订单回落拖累，但核心资本品订单超预期反弹，AI相关投资支撑仍在。4）PMI：制造业延续扩张、服务业边际修复，企业活动整体小幅改善。5）失业金：较前值变化不大，劳动力市场整体稳健。欧洲：6月制造业PMI小幅回落。
　　货币政策：1）美国：前半周加息预期升级，但PCE通胀符合预期缓和担忧。市场对2026年12月加息一次及以上的预期为76.9%，约等于1.2次加息，较上周略有回落。2）日本、欧洲央行利率预期较上周变化不大。
　　大类资产变化
　　6月22日至6月26日当周，尽管美伊协议进展推动地缘局势整体改善、油价明显回落至冲突前水平，但AI科技主线在高拥挤交易、高成本担忧和高利率预期共同作用下发生调整。1）股市：美股方面，尽管美光财报超预期、美股整体盈利上修，但苹果调价引发需求挤出担忧，美股纳指、标普下跌，市场整体波动率回升；欧洲股市受AI扰动较小，亚洲科技相关市场普遍承压，新兴市场表现分化。2）债市：前半周市场定价美联储加息预期，后半周则有所缓和，1年期至30年期美债收益率下行；日债、德债收益率下行，英债收益率因政治波动上行。3）商品：布伦特原油价格回落至冲突前水平，但贵金属仍受加息压力影响回落；工业金属下跌，农产品表现分化。4）外汇：尽管地缘局势缓和，但加息预期持续支撑美元，非美货币普遍下跌。
　　风险提示：美伊冲突超预期升级，全球通胀上行风险超预期，全球经济下行风险超预期，全球金融市场波动超预期等。