平安观点：
　　市场回顾：6月，A股市场波动加大，“K”型定价加深，科创板依旧偏强。申万31个行业中仅6个收涨，电子、建筑材料、通信、机械设备领涨，基础化工、非银金融也获得了正收益，煤炭、公用事业、商贸零售、石油石化行业跌幅居前。
　　景气跟踪：近一个月，中观行业景气趋势延续“K”型分化。美伊达成协议，美元走强导致周期品价格承压，原油、化工品、有色价格回落，钢铁建材延续走弱，煤价上涨；制造行业关注AI设备、船舶、电池等细分方向景气趋势；TMT继续受益于AI算力硬件高景气；下游消费、地产行业的景气度进一步回落。具体地：
　　1.上游周期：原油、化工品、有色价格回落，煤价上涨，钢铁建材延续走弱。6月美伊地缘溢价回落、美元走强对海外定价大宗品造成压制，布油下跌19.9%至73.0美元/桶，金价震荡下跌11.7%；化工品指数环比下跌8.2%；国内黑色商品多数承压，钢铁、建材品种价格环比多数下跌，反映下游基建和房地产需求仍偏弱；煤价上涨，主要源于夏季用电旺季对需求端的支撑。
　　2.中游制造：关注AI设备、船舶、电池等细分方向的景气空间。一是关注机械行业的AI景气外溢，5月工业机器人产量环比、同比维持正增长。二是新能源产业链价格普遍调整，光伏出口同比负增，但锂电池出口金额、动力电池装车量同比仍实现两位数增长，关注中报业绩兑现情况。三是船舶行业量价延续正增长，景气趋势值得跟踪。外需继续对制造业景气形成支撑，6月，乘用车、商用车、汽车零配件、摩托车出口同比均实现正增长，内销表现分化。
　　3. TMT：AI算力硬件延续高景气，半导体、光模块产品量价齐升。硬件领域，4月全球和国内半导体销售额同比增长93.9%、78.6%，光模块出口金额同比增长50.7%，规模均处于近两年高水位；价格方面，6月存储涨价持续，DXI指数环比涨19.8%，光模块5月最新出口价格环比也增长2.5%，同比增长25.9%。此外，5品牌台机/一体机/服务器价格环比涨价，国产游戏版号维持常态化发行。
　　4.消费&地产&公用：消费行业景气度回落，房地产价格继续磨底。6月生猪价格维持低位，白酒、纱线、生丝价格环比下跌，5月家电、家具、文化办公用品零售额同比负增；5月最新公布的服务消费零售额表现韧性，但机场吞吐量、免税销售额等高频指标环比未见改善，服务消费景气度仍值得跟踪；创新药BD维持活跃。5月全社会用电和发电量同环比正增。6月房地产价格指标环比仍下滑。
　　估值比较：分化加剧，通信/电子/机械估值高位，多数周期/制造则处历史中枢。从估值变动看，6月各行业估值普遍回落，仅电子、通信、建筑材料、机械、化工、非银行业估值扩张明显。从估值水位看，电子、通信、机械行业估值处于历史偏高分位，多数周期、制造行业的估值处于历史中枢附近，具有一定配置性价比；消费、金融行业则多数处于中枢附近及以下。
　　市场展望：向后看，基本面“K”型分化延续，随着海外地缘局势、流动性预期逐步趋稳，预计7月权益市场维持高位震荡，财报季定价逻辑或进一步从“景气预期”转向“业绩确认”，业绩确定性较高的方向有望获得更多溢价。结构上关注：1）AI引领高景气，预计仍是资金青睐主线，产业层面出现扰动的阶段，应更重视业绩兑现（存储/通信/电子布/半导体设备及材料等）；二是关注估值处历史中枢、业绩预期向好的上游周期（有色/化工/煤炭等），中游制造（机械/电池/船舶等）；三是关注景气韧性且估值低位的板块修复机会（非银/医药等）。
　　风险提示：数据统计或存在误差；经济修复不及预期；海外地缘风险超预期。