未来一个月市场风格波动增加，或有阶段性风格均衡化表现。大市值、高盈利仍是主线，但波动增加，盈利高增但估值中等的龙头方向或成为优势风格主要扩散方向，可关注创业板指、中证1000、中证A500。
　　二季度以来高盈利高估值因子表现强势。基于我们的风格因子模型，二季度以来A股市场风格整体表现为大市值、高估值、高盈利、弱动量。其中，高估值高盈利大市值风格持续强势，动量因子5月走弱，6月重回强势。6月市场大市值高估值高盈利风格演绎达到季度高点。1）4月以来PPI加速上行带动A股盈利修复，叠加4月财报窗口期，具备持续高ROE、净利润增速超预期的公司更受资金关注。高盈利因子展现出稳定的正向溢价。2）3月受海外地缘政治事件影响，市场避险情绪升温，资金一度涌向低估值与防御性板块。进入4月后，地缘事件边际影响趋缓，AI产业链叙事不断强化，市场风险偏好开始逐级修复。3）市值因子层面，不同于此前小市值因子持续占优的格局，二季度以来大市值因子持续走强，PPI上行带来剩余流动性边际收敛驱动大盘占优。
　　基于我们的风格因子模型，未来一个月市场占优风格为：高盈利、大市值、估值中等。7月预判的模型假设条件为：1）基本面角度，PPI有望持续回暖但幅度或有放缓，6月PMI价格分项开始出现下行，但PMI价格分项对PPI的领先性约为4个月，此外7月PPI低基数效应依旧存在。基于此，7月PPI有望维持高位，但上行幅度或边际放缓。2）货币环境方面，年中海外流动性预期持续偏紧，但随着通胀高点回落，预计加息预期有望逐步消退。与此同时，国内传统内需修复依旧偏弱，预计国内货币政策坚持“以我为主”、“松紧适度”，难以出现明显紧缩。3）信用环境方面，名义价格修复带动下信用环境有望延续边际修复趋势。4）风险偏好角度，前期高位板块交易拥挤度升高，市场“恐高”情绪有所升温。AI叙事短期面临预期波动，预计短期市场风险偏好将在高位区域有所波动，或存在阶段性小幅回调压力。基于以上宏观假设，我们认为未来一个月市场风格波动增加，或有阶段性风格均衡化表现。大市值、高盈利仍是主线，但波动增加，盈利高增但估值中等的龙头方向或成为优势风格主要扩散方向。但短期风格均衡化并非意味着优势风格的切换，年内高盈利高估值的的成长主线方向不改。宽基指数上，未来一个月可重点关注：创业板指、中证1000、中证A500。
　　风险提示：1）模型输出基于历史数据，历史经验不能完全代表未来；2）海外风险存在超预期可能；3）宏观政策不及预期。