大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
　　宏观数据回顾
　　经济数据：6月份我国制造业PMI为50.3%。
　　要闻：中共中央政治局6月30日召开会议，研究部署防汛抗旱工作；国务院批复同意《体育强国建设“十五五”规划》；国务院印发《教育发展“十五五”规划》；国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》。
　　资产表现回顾
　　本周沪深300指数下跌0.54%，沪深300股指期货上涨0.38%；焦煤期货本周上涨3.06%，铁矿石主力合约本周下跌0.54%；货币基金收益率下跌3BP至1.14%，余额宝7天年化收益率上涨3BP至0.89%；十年国债收益率上行1BP至1.75%，活跃十年国债期货本周下跌0.12%。
　　资产配置建议
　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。本周一则Meta拟下场“卖算力”的消息，被市场广泛解读为算力过剩，导致周四全球AI交易重挫，但随着市场人士解读Meta出售算力不是AI资本支出的结束，而是意味着AI基建商业模式成熟，周五韩国股市的AI产业链标的大幅反弹。目前全球经济增长都体现出K型分化的特点，其中拉动经济上行的重要力量就是以AI为代表的科技发展和资本开支，因此如果AI叙事出现拐点，将对我国外需产生较大影响，进而可能影响我国进出口增速。我们认为AI叙事发展过程中可能出现三类风险，一是投资增速下降的风险，二是龙头公司财务风险，三是监管风险。从现情况看，第三个方面，虽然此前美国政府以国家安全为由，向Anthropic发出紧急出口管制指令，但近期即将允许恢复访问权限；第二个方面，从美国AI巨头近期加大融资来看，从此前的自融资投资，到上市融资，再到债券融资，融资成本不断抬升，但目前尚未出现财务问题；本周Meta拟下场“卖算力”的消息则属于第一个方面消息的误读。我们认为AI作为科技发展方向的确定性是比较高的，但是目前有两个问题需要解决，一是科技成熟度，二是商业模式闭环，在这两个问题清晰之前，AI产业链的“市盈率”天花板与21世纪初的互联网泡沫相似度较高，但与当时不同的是，当前AI科技发展的竞速过程中，中国产业链是美国产业链的竞争者。我们看好AI叙事的发展前景，并维持看好人民币风险资产的观点。
　　风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落超预期；国际局势复杂化。