HMA镍价下跌，RKAB补充配额开启申报窗口
　　印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年7月上半期的镍矿产基准价(HMA)。7月上半期HMA为:镍价为17593.33美元/吨(较2026年6月下半期的18642.33美元/吨，下跌1049.00美元,跌幅为5.63%)。
　　RKAB补充配额新政于7月1日正式开启申报窗口，仅7月整月可提交补充增产申请，且新增配额须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，实际增量取决于逐企审批节奏。
　　精炼镍产量周内小幅收缩
　　本周精炼镍现货市场整体呈现偏弱整理格局，价格持续低位运行倒逼供应端出现阶段性收缩。本周电解镍总产量8250吨，环比-1.6%，同比+5.7%。
　　累库持续进行，边际放缓
　　本周，LME镍+SHFE镍库存37.27万吨，较上周+0.2%；其中SHFE库存98057吨，环比+1%，LME库存274620吨，环比-0.1%。国内纯镍社会库存为13万吨，环比+1135吨，同比+9.2万吨。
　　展望：需求偏弱，供给仍为价格弹性的关键变量
　　短期看，我们认为7月印尼配额有释放可能，同时下游需求持续偏弱，短期预计镍价偏弱运行，后续需等待配额释放窗口落地。
　　长期看，我们认为镍在长期过剩与短期供应链脆弱之间反复博弈，印尼的一系列政策使得镍价成本支撑位进一步抬升。
　　风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险、报告中部分数据或有滞后风险