海外一周概览
　　美国6月新增非农就业大幅回落，4-5月新增就业也显著下修，失业率和劳动参与率超预期下行；美国6月制造业PMI均不及预期，增长动能小幅回落；美国最高法院判决维护联储独立性；联储官员表态偏鹰；Meta计划出租算力导致AI资本开支预期波动。全周来看，非农偏弱推动联储加息预期降温，美债收益率走陡，美股和贵金属上涨，美元走弱，油价回落。本周关注ISM服务业PMI（7月6日）、美国首申失业金人数（7月9日）。
　　高频数据
　　美国增长预期下修，但消费仍具韧性，高频就业数据多数走弱，地产有所修复。增长方面，亚特兰大联储GDPNow大幅下修二季度实际GDP季比折年增速预测至1.2%。消费方面，二季度实际个人消费季比折年增速Nowcast为2%，周度Redbook名义零售同比上升至9.7%。就业方面，尽管上周美国首申人数小幅下降0.1万至21.5万，低于预期（彭博一致预期，下同）的22万，但续申人数达181.4万人，高于预期的181万人，Indeed和Lightcast招聘指数均有所走弱。地产方面，截至7月2日，30年期固定房贷利率小幅下降6bp至6.43%，指示房贷申请量或有所回升。
　　上周主要宏观数据
　　美国6月非农就业大幅不及预期；制造业PMI有所回落；欧元区6月HICP降温；日本5月失业率符合预期。美国6月新增非农就业5.7万，大幅低于预期的11.3万，前两个月累计下修7.4万；非农就业回落主要源于此前受到Memorial day提前以及世界杯提振的休闲酒店、地方政府就业大幅回落；6月失业率、劳动参与率分别超预期下行0.1pp、0.3pp至4.2%、61.5%。美国6月ISM制造业PMI为53.3，低于前值和预期的54；6月Markit制造业PMI较初值大幅下修1.8至53.9；PMI下修导致6月全球制造业PMI相对5月下行0.5至52.2。欧元区6月HICP同比下降0.4pp至2.8%，低于预期的3%；欧元区5月失业率6.2%，低于预期的6.3%，指示就业有所回暖。日本5月失业率为2.5%，符合预期和前值的2.5%。
　　政策动态
　　美伊会谈较为正向但以黎冲突不断；美国最高法院判定特朗普不得解职联储官员；联储官员表态偏鹰；Meta计划出租算力导致AICapex预期波动。美伊方面，特朗普称美伊间接会谈取得积极进展，但以军于2-3日持续打击黎巴嫩基础设施。美国方面，美国最高法院同意扩大总统解职高级政府官员的权力，但联储官员除外，因此联储理事库克或继续留任。联储方面，克利夫兰联储行长表示可能需要加息以抑制通胀；旧金山联储行长认为经济前景仍存不确定性；联储主席沃什则称近几周通胀风险下降，但并不会提供利率指引。科技方面，Meta计划出售或出租闲置算力，冲击算力稀缺叙事，2026年AI资本开支预期有所波动，AI硬件板块估值也相应调整。
　　金融市场
　　联储加息预期小幅回撤，美债收益率曲线更为陡峭，美元指数走弱，美股和贵金属普涨，油价延续下跌趋势。全周来看，债市方面，联储2026年加息预期下降2bp至30bp，2y、10y美债收益率分别上行5bp、9bp至4.14%、4.49%。汇率方面，美元指数下跌0.6%至100.9，欧元升值0.6%至1.14，日元升值0.2%至161.4。股市方面，美股整体走强，标普、纳指、道指分别上涨1.7%、1.9%、1.9%。大宗商品方面，布伦特原油期货下跌4.6%至71.8美元/桶，COMEX期金上涨1.9%至4125.7美元/盎司，伦敦现银上涨5.3%至60.9美元/盎司，LME现铜下跌0.2%至13201.5美元/吨。
　　风险提示：地缘政治不确定性，货币政策超预期紧缩。