截至6月26日，浦银国际港股市场情绪指数的读数为47.1，达到其过去一年移动平均值负1.2倍标准差附近，跌入悲观区间。然而，需留意过往情绪数值触及极端弱势（负1.5倍标准差）后，有较高的概率在短期转强。6月以来，多个交易型指标动能转弱，外资净流入收窄、风险溢价、卖空比率、波幅指数上行，看跌情绪升温，RSI指数回落至30以下。尽管港股短期震荡或加大，但悲观情绪触底后有望迎来技术性反弹，而趋势性反转需基本面催化剂，具体有待二季度财报季的验证，短期可适度配置前期超跌较多、空仓比例偏高、盈利改善的标的，及AI硬件中拥挤度不高的板块。
　　流动性因素仍在主导港股市场情绪。截至6月26日，我们构建的港股市场情绪指数的读数为47.1，从1月的高位85.9（正1.4倍标准差）持续回落，达到其过去一年移动平均值负1.2倍标准差附近，跌入悲观区间。然而，需留意过往情绪市值触及极端弱势（负1.5倍标准差）后，有较高的概率在短期转强。我们认为，近期港股市场下跌或来源于流动性收紧，主要受日韩AI半导体虹吸、美元阶段性走强、跨境券商监管收紧、解禁潮+IPO上市潮等冲击，但悲观市场情绪大部分已被释放，短期港股有望迎来技术性反弹。目前，港股估值仍偏低，恒生指数的前瞻市盈率为9.8倍，位于其过去五年均值附近，而恒生科技指数在15.7倍，位于其过去五年均值负0.9倍标准差附近。
　　近期，部分交易型指标动能转弱。总体来看，构成情绪指数的13个指标中，有6个指标改善动能较强（权重：46.2%），其中主板成交额、IPO募资金额、回购金额、港股通成交总额均上升，1个月合约恒指期货与恒指价差转正，恒指期权认沽/认购比率下行。有7个指标有所转弱（权重：53.8%），分别是RSI指数回落至30以下、外资净流入收窄、AH折价/溢价水平小幅扩大、香港市场风险溢价、恒指波幅指数、卖空比率和股债收益差扩大。接下来，若有更多的因子转为改善，有望重新驱动市场情绪指数上行。
　　短期投资交易策略：杠铃策略再平衡。港股短期震荡预计加大，但悲观情绪触底后有望迎来技术性反弹，但趋势性反转或需基本面催化剂，具体有待二季度财报季的验证。资金面上，多只新股解禁抛压将至，港股市场承接力面临考验。南向与外资能否形成合力净流入，是决定短期流动性修复力度的关键。布局上，短期内“成长+防御”的C.A.S.T.杠铃策略依然有效，可适当加大成长端的权重。防御端：除了银行、保险、电信运营商、公用事业等传统红利板块外，消费板块亦值得关注。成长端：重点关注前期超跌较多、空仓比例偏高、盈利预期改善的互联网、创新药等板块，这些板块在市场反弹时弹性可能较大，同时关注AI硬件交易拥挤度仍未达高位的板块，比如半导体设备。
　　投资风险：统计分析数据基于第三方数据库，可能存在偏差。模型结论基于历史数据，对未来预测能力有限，存在失效的可能。市场情绪可能受不可预估的事件影响。