钢材总结：需求压制钢价，静待供给破局
　　从需求看，上半年钢材需求总体国内、海外以及长材、板材需求均呈下降态势。1-5月粗钢外需同比下降3.61%，内需同比下降3.94%；上半年螺纹周均表需190.1万吨，同比下降8.12%；热卷周均表需301.18万吨，同比下降5.35%。从国内需求看，1-5月地产、基建、制造业投资增速全面回落，市场对于下半年需求预期偏悲观。钢材出口上半年同比回落但环比逐月回升，不过随着伊朗生产及出口逐步恢复，以及海外密集反倾销，下半年钢材出口也面临回落压力。
　　从供应端看，1-5月份粗钢及生铁产量同比分别下降3.9%和下降3.1%，其中5月粗钢和生铁日均产量分别为273.13万吨和235.38万吨，环比分别回落2.38%和回落0.11%。1-5月钢筋产量同比下降12.2%，中厚宽钢带产量同比下降6.7%。整体看在需求低迷及盈利低位的情况下，钢厂生产也处于较低水平。随着钢厂亏损面扩大以及粗钢限产政策可能执行，预计下半年产量或将继续下降，假设粗钢产量全年同比下降3000万吨，则下半年粗钢日产将降至236万吨左右，较5月份日产减少约37万吨。
　　从库存来看，在需求相对于供给更弱的情况下，今年库存表现整体弱于历年季节性，目前五大品种、螺纹、线材、热卷、中板、冷轧库存同比分别增加19.5%、24.5%、32.4%、26%、0.8%和3.2%，库存全面高于去年同期水平。尤其是期现量较为集中的杭州螺纹钢、唐山钢坯及带钢等库存仍处在高位，库存消化压力依然较大。
　　从成本来看，今年长流程钢厂多数时段有一定的利润空间，短流程钢厂多数时段仍小幅亏损。5月下旬随着煤焦现货持续上涨，钢厂盈利大幅收窄，目前部分长流程钢厂已转入亏损，短流程钢厂谷电也全面亏损。下半年铁矿石供需依然较为宽松，但铁矿价格已跌至100美元左右，继续下跌空间不大，煤焦在安监趋严的情况下价格表现或将坚挺，成本对钢价支撑或有所趋强。
　　总结来看，下半年地产弱势仍在持续，基建难有明显回升空间，制造业、出口需求高位有一定的回落压力，需求端整体缺乏亮点，将持续压制钢材价格。供应端的变数可能成为打破僵局的关键，一是钢厂亏损减产或将逐步出现；二是市场对于钢铁限产、双碳政策仍有预期。在目前钢价已跌至低位的情况下，一旦有供应端利好出台，钢价阶段性反弹依然可期。预计2026年下半年钢材市场整体处于“下有成本支撑、上有需求压制”的震荡格局，价格表现或将先抑后扬