行情：1、上半年在经济弱修复态势延续，资金面整体宽松背景下，债市偏强运行，国债收益率重心下移。一季度国内债券市场收益率整体呈现先下后上的走势，1月在宽信用预期与权益市场走强影响下收益率阶段性上行；2月资金面持续宽松叠加中东地缘冲突引发避险情绪升温，债市走强并触及一季度收益率低点；3月国内经济复苏韧性显现、通胀预期随国际油价上涨逐步抬升，长端收益率再度上行。二季度债市整体偏强运行，4月份资金宽松带动利率下行，5月基本面继续走弱，10年期国债最低下探至1.70%，创下年内阶段低点，6月份资金面边际收紧张，但偏弱的基本面特征延续，国债收益率低位区间震荡，季末资金扰动放大短期波动。2、截至6月26日，各期限国债收益率普遍下行，收益率曲线呈现先陡峭、后平坦的特征。一季度经济复苏与通胀反弹预期推动长端利率上行，短端资金宽松保持稳定，曲线走陡；二季度内需疲软带动长端利率快速下行，短端下行空间有限，期限利差逐步收窄。3、截止06月26日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.26%、1.43%、1.73%、2.22%，较去年底分别变动-11.58BP、-19.78BP、-11.82BP、-5.65BP。截止06月26日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.638元、106.415元、109.185元、114.04元，较去年底变动分别为0.18%、0.62%、1.23%、2.36%。
　　政策：1、价格方面，上半年政策基准利率保持不动，降息保持克制。7天逆回购稳定在1.40%，LPR连续13个月持平，贷款市场化利率依靠结构性工具压降，以结构性降息替代总量降息”。随着经济复苏动能再度边际走弱，下半年货币政策仍有降成本的操作窗口，市场大概率迎来一次政策降息。2、数量方面，上半年央行操作呈呈“前松、中收、后放”三阶段节奏，资金面从过度宽松回归至常态。3、2026年陆家嘴论坛关于完善短端利率调控机制的表态，是央行货币价格型调控框架的重要升级。6月25日，央行发布公告称将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。6月提前创设隔夜逆回购，在半年末压力到来之前前置操作，减少资金利率大起大落，流动性管理精细化程度明显提升。