周度观点
　　 6月24日，央行公告将于25日开展5000亿元1年期MLF操作。本月共计3000亿元MLF资金到期，对应实现加量续作2000亿元，这也是央行连续第二个月实施MLF加量续作，且本月加量规模较上月进一步扩大1000亿元，整体操作节奏完全贴合市场一致预期。本次超额续作落地，核心背景是前期市场偏宽松的流动性格局已彻底扭转，资金面中枢显著抬升。自6月中旬起，市场短端利率率先上行，DR001、DR007持续运行于政策利率上方；公开市场操作同步调整，6个月期买断式逆回购终止缩量操作，7天期质押式逆回购转为净投放模式。
　　本周SHIBOR利率呈现短降长升的分化格局：隔夜利率从1.423%回落至1.371%，下行5.2个基点；1周利率小幅回落0.8个基点。而2周、1个月、3个月中长端利率分别上行0.5、0.9、1.0个基点，6个月、1年期利率基本持平，中长端利率稳步抬升。本周DR007呈现“先升后降、波动收敛”态势，周初报1.4713%，周中冲高至1.5434%的阶段性高点，周末回落至1.4672%，全周小幅下行0.41个基点。短期资金利率冲高回落，反映央行公开市场操作有效对冲了阶段性资金扰动，平稳修复市场流动性。
　　央行发布数据显示，今年前五个月，我国新增人民币贷款9.11万亿元；社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。5月末，M2余额同比增长8.6%。5月份企业新发放贷款加权平均利率约为3%，比上年同期低约25个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，贷款利率保持在低位水平。
　　 5月信贷社融数据延续偏弱，实体经济内生融资需求仍显不足。居民端加杠杆意愿持续低迷，短期、中长期贷款同比均同比少增，消费与购房信贷需求修复乏力；企业端融资呈现明显的票据冲量，中长期贷款连续两个月同比负增，实体企业扩产、投资意愿低迷；政府债券融资同比少增，财政前置发力节奏偏缓。