资金面继续收敛，资金利率上行
　　上周公开市场到期规模合计15690亿元，其中7天期逆回购到期7190亿元，6个月期买断式逆回购到期6000亿元，1个月期国库现金定存到期700亿元，3个月期国库现金定存到期1800亿元，公开市场投放21428亿元，其中7天期逆回购投放15428亿元，6个月期买断式逆回购投放6000亿元，合计净投放5738亿元。税期扰动下资金利率上行，DR001均值为1.43%，较前一周上行4BP，R001均值为1.46%，较前一周上行3BP，GC001均值1.49%，较前一周上行27BP。截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为19358亿元，较前一周大幅上行。
　　存单利率下行，IRS利率下行
　　上周存单合计到期9610.0亿元，发行12485.9亿元，净融资规模2875.9亿元。截至上周最后一个交易日，存单到期收益率（1年期AAA）为1.47%，较前一周下行3BP。本周存单单周到期规模在7342.9亿元左右，到期压力较前一周减小。利率互换方面，上周1年期FR007利率互换均值为1.46%，较前一周下行1BP，从存单和利率互换来看，市场对资金面预期边际乐观。
　　回购成交量上行，大行融出规模上行
　　上周质押式回购成交量在5.3-5.8万亿元之间。其中R001回购成交量均值为46648亿元，较前一周上行625亿元。截至最后一个交易日，未到期回购余额为10.0万亿元，绝对水平较前一周上行。分机构看，大行融出规模上行，货基融出规模下行。券商、基金、理财融入规模均上行。截至6月18日，大行、货基逆回购余额为3.68万亿元、2.57万亿元，较前一周分别上行1.44万亿元，下行3716亿元。券商、基金、理财正回购余额分别为1.71万亿元、1.79万亿元、6806亿元，分别较前一周上行754亿元，上行1436亿元，上行640亿元。
　　票据利率上行，美元兑人民币汇率上行
　　6月18日，6M国股票据转贴报价为0.82%，较前一周最后一个交易日上行14BP。票据利率上行，显示票据冲量需求减少。临近半年末，继续观察票据利率走势。周四美元兑人民币汇率报6.76，较前一周小幅上行，中美利差收窄。海外方面，6月15日公布的数据显示，5月份美国制造业产出基本持平，这是美国制造业产出今年以来首次陷入停滞，表明伊朗冲突导致的供应链扰乱以及成本飙升，可能开始对制造业活动构成压力。18日，美联储6月FOMC利率决议宣布，维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，但沃什表态偏鹰，加息预期显著升温，美联储改革增加了政策的不确定性。我们预计今年维持按兵不动的概率偏高，尾部风险在于地缘局势以及通胀的二次传导。
　　本周核心关注：6月LPR、美国5月PCE等
　　本周公开市场到期规模合计22358亿元，其中7天期逆回购到期19358亿元，1年期MLF到期3000亿元。周一LPR如期按兵不动。周二将公布欧元区6月SPGI制造业PMI，关注欧元区制造业表现。周四将公布美国5月PCE，关注美国通胀趋势。周六将公布5月规模以上工业企业利润，关注利润修复表现。考虑到大行融出还未回归、季节性规律、央行投放到资金面传导的滞后性，我们认为半年末资金面仍会面临些许考验，但更多是阶段性的，极端情形下临时隔夜逆回购能起到稳定资金上限的作用，利率走廊收窄有助于加强资金面稳定性。
　　风险提示：内需走弱超预期，货币政策宽松超预期，地缘政治风险