本周原料价格有所松动，短期天气占主导：泰国产区：截止6月18日，泰国地区胶水/杯胶价格分别为86.5/72.5泰铢/公斤，环比上周-1.7%/+3.6%，同比+50.4%/+52.2%。国内产区：截止6月18日，云南胶水/海南胶乳价格分别为1.65/1.72万元/吨，环比0%/-0.6%，同比+25%/+11.7%。尽管全球主要产区新胶预期季节性增量，但受雨水干扰及原料支撑，成本端依然坚挺。
　　本周库存去化加速：截至2026年6月12日，中国天然橡胶社会库存124.5万吨，环比减少2.53万吨。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.16万吨，环比上期减少1.52万吨，其中保税区库存8.45万吨，环比下降0.5万吨；一般贸易库存59.7万吨，环比减少1万吨。
　　轮胎开工率有所下滑，5月国内轮胎出口量回落：截至6月18日：国内全钢轮胎样本企业产能利用率为64.55%，环比-1.74个百分点，同比-0.93个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为68.95%，环比-2.07个百分点，同比-9.34个百分点。另外，山东地区轮胎库存天数回升至相对高位。5月新的充气橡胶轮胎出口量为5884万条，同比下降4.8%。1-5月合计出口2.96亿条，同比增长2.6%；出口金额为92.93亿美元，同比增长0.7%，增幅小于出口量，主因出口均价较去年同期有所下降。
　　替代品：天胶与合成胶价差走扩至相对高位。截止6月18日，顺丁橡胶现货价为13000元/吨，环比下降2.26%，同比+12.1%，与泰混现货价差为-4430元/吨。丁二烯现货价为9800元/吨，环比-7.55%，同比+3.16%，顺丁加工利润修复。
　　行业新闻：泰国橡胶局国储橡胶溢价成交。泰国橡胶管理局（RAOT）针对国储橡胶举行的公开拍卖圆满落幕，此次拍卖的橡胶总量为18,481.39吨，总起拍价为9.13亿泰铢，最终最高总竞价达12.32亿泰铢，增值3.18亿泰铢（增幅34.82%）。平均价格为66.67泰铢/公斤。
　　投资建议：当前处于厄尔尼诺以及能源危机导致海外产区减产预期，中国天胶进口依存度较高，一旦海外减产，将冲击供应。目前国内开始进入季节性去库通道，即使产区产量不受影响，价格下方空间也可控，我们依然看好天然橡胶价格后期涨幅，建议关注海南橡胶（未覆盖）。
　　风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格波幅剧烈等风险