板块市场表现：
　　（1）涨跌幅：本周（6.8-6.14）申万公用事业行业指数下跌2.77%，涨跌幅低于上证指数2.87个百分点，低于沪深300指数1.95个百分点，高于创业板指0.45个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第23名。从细分行业看，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别为-4.66%、1.35%、-8.34%、-7.03%、-5.36%、-7.17%、-1.62%。
　　（2）估值：本周（2026.6.14）申万公用事业行业指数PE（TTM）为20.42倍，上周为20.96倍，2025年同期为17.26倍；本周PB为1.9倍，上周为1.95倍，2025年同期为1.73倍。
　　（3）个股涨跌幅：本周个股涨幅前五为豫能控股+9.66%、亨通股份+8.07%、西昌电力+8.04%、万憬能源+7.64%、中泰股份+6.64%；跌幅后五为新中港-25.37%、协鑫能科-23.34%、立新能源-21.35%、金开新能-18.51%、广西能源-17.73%。
　　行业动态：
　　（1）五部门：开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动：6月15日，国家发改委等五部门发文，2026年起以钢铁、电解铝、水泥、煤电等9个行业为重点，利用3年时间实施节能降碳改造，不能按期完成改造的项目应按规定淘汰关停。
　　（2）黑龙江2027年上半年增量新能源项目机制电价竞价公告：6月12日发布，仅风电竞价，竞价区间0.16~0.3元/千瓦时，机制电量总规模683亿千瓦时。
　　（3）浙江省低（零）碳园区建设实施方案：到2030年建成20个左右省级零碳园区，低碳园区按“一园一策”推进。
　　（4）山东两个细则新增一次调频滞后考核：要求独立储能可用率100%，收紧新能源偏差考核，新增一次调频滞后时间超过2s的考核条款。
　　投资建议：
　　（1）火电：板块的商业模式正经历持续转变，传统盈利驱动要素的影响力在减弱，而容量、辅助服务等市场化电价机制的贡献可能超出市场预期。政策层面明确了控制火电新增规模及电量的方向，供需结构有望改善。鉴于其在未来10至20年内难以替代的地位、因市场化而增强的灵活性，以及在系统中话语权的提升，板块的公用事业属性在强化，有利于其定价与稳定盈利。短期而言，高温天气或能增强其在容量电价等方面的协商地位。全年来看，头部企业储备较为充足，且具备稳定业绩的动力，或能在行业基本面承压时实现业绩平稳和分红提升。建议关注：华电国际、国电电力。
　　（2）水电：行业长期基本面根基较为扎实，收入端存在改善预期。短期来看，气温升高有望推动整体电价曲线上移，对短期价格形成一定支撑。展望2027年，或有望迎来年度协商电价的修复机会。建议关注：长江电力、国投电力、川投能源。
　　（3）核电：核电的机制电价与绿证政策若能在今年下半年顺利出台，将有助于核电缓解因不参与调峰而被动接受电价曲线的压力，并更好地体现其清洁能源价值。建议关注：中国核电、中国广核。
　　（4）新能源：行业见底的信号正逐步清晰，2026年底或可视为行业触底阶段。供给侧，年内光伏新增装机可能进一步放缓，这一态势或将延续至2027年，主要受行业盈利压力、政策衔接过渡以及项目开发规范要求等因素影响。需求侧，多项政策方针的出台有望逐步改善绿色电力的消纳情况。此外，地方发展诉求、成本端变化以及竞争格局的逐步优化，对2027年电价也有一定支撑。综合来看，板块盈利可能在今年触及低点，2027年则有望企稳修复。建议关注：龙源电力（H）。
　　（5）储能：近期储能投资领域出现一些变化，部分一线企业已在考虑为新能源项目配套储能，通过主动调节发电曲线来兑现收益。这种模式的优势在于能改善项目的综合盈利，并增强企业在电力市场中的竞争力；但目前也存在单独核算难以达到投资收益要求、决策流程偏长等问题。展望明年，随着实践经验的积累与反馈，相关决策流程或有望优化，从而带动配储规模显著提升。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。