欧洲海风市场：欧洲海风装机迎高速增长期，中国产业链切入机遇明确。
　　需求侧：机制转向+能源安全+数据中心共振，驱动欧洲海风装机高速增长。欧洲海风迎需求侧三大核心驱动力：1）拍卖机制优化，主要国家正从导致项目流标的“负补贴”模式转向能提供长期稳定收益的差价合约（CfD）模式，有效修复开发商信心并降低融资成本，前期抑制需求有望集中释放；2）能源安全焦虑升级，中东地缘冲突强化了欧洲能源自主诉求，海风凭借当地资源禀赋、高发电稳定性及不断提升的经济性，成为欧洲能源结构转型的“压舱石”；3）新兴需求崛起，AI数据中心电力需求激增，已成为欧洲可再生能源购电协议（PPA）的最大需求方，“海风+数据中心”PPA模式有望开辟增量市场。我们预计欧洲海风新增装机将从2025年的2GW跃升至2026-2030年间的年均7GW以上，步入高速增长通道。
　　供给侧：欧洲本土供应链瓶颈凸显，中国高性价比产业链切入机遇明确。欧洲旺盛装机需求与本土有限供应能力之间存在显著缺口，其本土海风产业链年产能仅能支持约10GW装机，且面临扩产不及预期、劳资纠纷等制约。相比之下，中国海风产业链在成本、交付及一体化服务能力上更具竞争力，中国产业链切入机遇明确。
　　国内海风市场：中短期存量项目储备充裕，“十五五”规划指引长期高景气。
　　中短期：存量项目扎实，装机可见度高。国内海风市场基本盘扎实，截至2026年5月，国内处于在建状态的海风项目规模超33GW，为2026-2028年装机提供了高能见度。
　　长期：“十五五”规划引领，深远海开发启航。从更长周期看，在政策支持和海洋经济推动下，“十五五”期间国内海风年均新增装机目标不低于15GW，较“十四五”实现翻倍增长，同时，行业结构正从近海迈向深远海，为行业长期发展打开更广阔空间。
　　投资建议：海上风电行业正迎来国内与海外市场的双重成长机遇。欧洲海风在政策机制转向、能源安全诉求及数据中心电力需求共振下，长期需求空间有望进一步打开，驱动装机量进入高速增长通道，叠加当地供应链产能相对有限，国内优质企业凭借产品与成本优势有望加速出海，带来业绩与估值双重提升；国内海风项目持续推进，开工加速有望推动产业链利润逐步兑现。
　　基础环节：推荐海外市占率快速提升，运输/安装服务及漂浮式产品有望取得进展的大金重工，建议关注天顺风能、海力风电；
　　海缆环节：推荐具备高电压等级海缆量产能力与海外项目交付经验的东方电缆；建议关注中天科技（通信组覆盖）、亨通光电（通信组覆盖）、起帆电缆。
　　风机环节：推荐在海外市场布局较早、具备先发优势的明阳智能。
　　零部件环节：推荐与欧洲整机厂商合作紧密、产能有序扩张的金雷股份；建议关注振江股份。
　　风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期；海外贸易政策变动；上游原材料价格波动；行业政策变化；行业竞争加剧。