核心观点
　　在低利率环境下，纯债组合依然具备低波动优势，但票息空间压缩后，单纯依赖久期和信用下沉获取增厚的性价比下降。适度引入权益资产是固收+组合提升长期收益弹性的必要方向，但权益资产本身波动和回撤显著高于债券，仅做静态权益增强时，低权重权益可以略微改善组合表现，但收益增厚有限；引入RSI或动量择时后，组合在年化收益、最大回撤和夏普比上的表现均明显改善。
　　内容要点
　　本报告以2015年以来主流权益指数与中债总财富指数的月度收益为基础，先从收益、波动、回撤和相关性角度验证股债搭配的分散价值，再进一步引入择时规则。
　　低利率环境下固收+组合确实需要寻找新的收益增厚来源，但权益资产并不能简单依靠静态加仓解决问题。从历史样本看，主流权益指数与中债总财富指数整体呈现较低相关或负相关关系，具备组合分散基础；但权益指数自身波动率和最大回撤显著高于债券，若不加择时过滤，即使小比例配置也可能明显拉低组合夏普并放大回撤。
　　就择时具体而言，沪深300和中证红利更适合使用RSI均值回归框架，通过“低位买入、高位卖出”降低权益暴露的无效波动；创业板和中证500等成长、小盘风格指数则更适合使用动量和波动过滤，只在中期趋势向上且波动可控时参与。进一步将沪深300RSI择时与创业板动量择时组合，设定二者各10%的目标权重、其余配置中债，回测期内组合年化收益约6.00%、年化波动约2.88%、最大回撤约-2.64%，相较纯债和静态股债组合均体现出更优的风险收益效率。
　　择时的价值在于把权益仓位集中配置在风险补偿更有利的阶段。综合来看，低波固收+的权益增厚不宜追求高权益仓位，而应采用“小比例、多信号、分风格”的方式：以中债作为底仓，对宽基和红利使用RSI均值回归，对成长和小盘使用趋势动量过滤，在月度频率下动态调整权益暴露。该框架在保持组合低波动和低回撤特征的同时，有望提升长期收益中枢，是当前低利率背景下更具可操作性的固收+增强路径。
　　风险提示：国内宏观经济与政策变动风险：历史数据局限风险；数据计算风险：数据口径风险；配置再平衡风险。