调味品、餐供领涨，拉动食品饮料跑赢沪深300指数
　　本周（6月8日-6月12日）食品饮料行业涨跌幅为0.21%，在申万同行业中排名第6，同期沪深300指数涨跌幅为-0.82%。食品饮料行业中：调味发酵品Ⅲ（+4.10%）、预加工食品（+2.72%）、其他酒类（+1.35%）三个子行业在本行业涨幅靠前。调味品、餐饮链等我们近期持续推荐的板块表现较强，我们认为该逻辑将延续，相关板块具备持续跟踪及布局的价值。
　　价格仍弱、渠道分化、场景修复，食饮继续从总量复苏转向结构验证
　　本周食品饮料行业的核心线索仍是价格端偏弱，但渠道和场景层面的结构性机会正在增多。5月CPI数据显示，食品价格继续同比下行，猪肉、鲜果等对食品通胀形成拖累，居民食品消费仍处于低价格、弱提价环境。与此同时，618酒水销售持续升温，世界杯开赛带来观赛、夜宵、茶饮、啤酒等消费场景催化，农业农村部周度数据也显示大众品部分原料成本仍处低位。对于食品饮料板块而言，当前不宜简单交易全面复苏，而应继续围绕价格体系、渠道效率、场景恢复和利润兑现寻找机会。
　　投资建议
　　维持食品饮料行业买入评级，配置优先级建议为：餐饮供应链及大众品龙头>啤酒、低度酒及酒饮新渠道>白酒和乳业左侧修复。
　　当前食品饮料板块仍处于弱总量、强分化、重兑现阶段。需求端难以支撑全面复苏定价，但服务消费、即时零售、年轻化消费和成本改善仍提供结构性机会。配置上应淡化板块整体贝塔，优先选择需求场景清晰、渠道质量较好、成本红利能够兑现、利润表改善可验证的公司。
　　主线一：餐饮供应链及大众品龙头，仍是当前胜率较高的方向
　　餐饮供应链和大众品龙头兼具需求韧性与利润修复基础。餐饮链重点不是餐饮大盘强复苏，而是连锁化、标准化和供应链渗透率提升，建议关注速冻食品、餐饮供应链、复合调味品和调味品龙头。大众品方向，原料成本整体仍偏友好，费用投放趋于理性，建议关注肉制品、乳制品、基础食品及渠道效率改善的龙头公司。
　　主线二：啤酒、低度酒及酒饮新渠道，关注旺季兑现与结构增量
　　啤酒进入旺季交易窗口，短期关注销量、吨价和费用率兑现。低度酒、果酒、洋酒、即时零售和线上平台仍有结构性增量，反映年轻化、低度化、即时化消费趋势延续。建议关注具备大单品放量、区域扩张、费用控制和新渠道运营能力的酒饮公司。
　　主线三：白酒和乳业，左侧关注但等待更明确右侧信号
　　白酒当前核心仍是批价、库存和渠道利润，高端酒龙头具备底仓价值，区域酒需精选库存压力较轻、渠道质量较优、价格带定位清晰的公司。乳业估值处于低位，原奶价格有助于利润修复，但仍需观察促销收敛、渠道库存和需求改善。二者当前更适合作为左侧修复方向，不宜上升为第一进攻主线。
　　总体看，食品饮料行业机会正在从行业复苏贝塔转向公司经营阿尔法。下一阶段建议围绕需求韧性、渠道质量、成本改善和利润兑现四条线索配置。
　　风险提示
　　消费复苏斜率不及预期；餐饮客流恢复但客单价持续下行；餐饮供应链B端订单恢复弱于预期；世界杯和端午催化效果不及预期；食品安全风险。