投资建议：1、白酒：茅台股东大会定军心，市场化改革成效初显，静待行业筑底复苏，短期资金切换与风偏有望带动估值修复，中长期基本面有望迎来逐步改善，从出清领先+动销良性+份额提升把握投资机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、五粮液等；3）关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。2、大众品：5月CPI同比稳步提升，世界杯开赛拉动啤酒消费，巴比新店型运营稳健，有友股权激励锚定高增，聚焦复苏与成长双主线：1）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、宝立食品、莲花控股、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、新乳业、伊利股份、三元股份、仙乐健康等；2）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰集团、百润股份、H&H国际控股、盐津铺子、西麦食品、有友食品、卫龙美味、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳泉。
　　白酒：茅台股东大会定军心，静待行业筑底复苏。本周贵州茅台召开股东大会，会上对本轮改革策略和当前成效做了详细回应。1）改革重心：2026年以来公司市场化改革聚焦以消费者为中心，重点在供给侧形成与C端匹配的能力，从产品体系、渠道生态、商业模式、供应链组织全面转型适配。2）产品策略：茅台酒打造金字塔体系，坚持随行就市、相对稳定的价格原则，确保价格不大起大落，维护量价动态平衡。系列酒要确保站稳200亿以上阵营，围绕2+N体系，其中茅台1935主打次高端、王子酒深耕大众。3）渠道策略：各渠道协作共赢，自营体系担当市场平衡器和稳定器，社会渠道体系担当市场放大器和转化器。截至26年5月31日，i茅台新增用户达1667万人，累计用户达9615万人，平均月活达956万人，成交订单达713万人次。总体看，我们认为公司市场化改革成效初显，当前价格底部已跨越，总体保持量价平衡、市场稳定，2季度报表有望保持平稳。此外，近日五粮液发布高管换任公告，增补邓敏为公司第七届董事会非独立董事候选人，若股东会审议通过，董事会后续将召开会议审议选举其担任公司董事长的议案。我们认为当下白酒行业供给持续出清、需求边际改善，动销、渠道、报表等筑底信号明确且头部持续分化，同时白酒板块持仓比例、估值水平均同步迎来历史底部，当下股价已清晰勾勒出底部区间，短期资金与风险偏好切换有望带动估值修复，后续建议重点观察旺季动销修复情况，中长期基本面有望迎来逐步改善、龙头配置价值凸显。
　　啤酒饮料：世界杯开赛拉动啤酒消费，统一上新“瞬鲜”气泡柠檬水。1）啤酒板块：青岛啤酒与王老吉联合推出“青岛啤酒风味气泡植物饮料”新品，该产品采用天然植物（仙草、鸡蛋花、布渣叶、菊花、金银花、夏枯草、甘草）与0酒精配方，目前已上线淘宝王老吉旗舰店，售价为490ml×6罐/38.7元。札幌控股公司计划于2026年7月更名为札幌啤酒公司”，决心将业务重心集中于其核心业务——啤酒。当前世界杯正式开赛，旺季开启，叠加餐饮修复趋势确立，我们预计26Q2在餐饮低基数下啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑，建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。2）饮料板块：统一气泡柠檬水瞬鲜”上市，采用低糖配方，口感清爽，畅饮轻负担，在统一官方旗舰店，目前新品500ml*15瓶活动价为52.9元，单瓶零售价仅为3.5元左右。前瞻产业研究院最新发布的《中国中式养生水行业发展趋势洞察报告（2026）》显示，中式养生水已从概念萌芽期迈入2.0品质竞争阶段，市场规模较2022年跃升35倍，预计未来五年还将实现超6倍增长。饮料行业竞争激烈，各厂商持续推出新品，卡位布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时成本端PET原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
　　食品：CPI环比下降同比上涨，巴比新店型运营稳健。6月10日统计局发布5月CPI，环比下降0.1%，同比上涨1.2%，环比下降主因油价下降，以及五一节后出行受季节性回落，食品CPI环比下降0.4%，降幅相比上月收窄1.2pct，其中猪肉价格环比下降1.6%，环比收窄4.1pct。有友食品发布2026年员工持股计划，股份来源为二级市场竞价交易购买，将在持股计划审议通过后六个月内完成购买，考核目标以2025年营收为基准，2026/2027年营收分别+25%/+50%，即两年分别同比+25%/+20%。卫龙美味宣布股份回购计划，将在未来6个月内以最高2亿港元自有资金在公开市场回购股份。6月12日仙乐健康副总经理兼财务负责人郑丽群、副总经理兼董事会秘书刘若阳通过集中竞价分别增持公司股份6000股（各占剔除回购专户股份后总股本的0.002%），增持后分别持股0.16%/0.04%，彰显对公司业务长期发展的坚定信心。当前公司已完成BF个人护理亏损业务出清，聚焦营养健康食品解决方案主业，处于中国区新消费客户放量、全球业务稳步拓展、精准营养布局加速的多重催化共振期，建议