铜：风险偏好回升，基本面存支撑
　　强弱分析震荡，价格区间：100000-110000元/吨
　　宏观
　　本周宏观悲观情绪修复，风险资产价格调整后回升。美国5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓且低于预期，债券交易员坚持押注年内加息。但是，中东冲突升级后现缓和，能源价格先涨后跌，通胀预期减弱。6月10日，美军对伊朗境内目标发动三轮精准打击，次日伊朗封锁霍尔木兹海峡，并打击美军驻巴林、科威特基地，全球能源供应链陷入恐慌。6月13日局势迎来转折，美伊或敲定谅解备忘录，约定永久停火、美国解除对伊制裁、霍尔木兹海峡30天内恢复通航，油价应声大幅回落。美国通胀担忧缓解助推美债、美股和有色贵金属价格大幅反弹。美联储迎来关键人事变动，新任主席沃什将于6月16-17日主持首次议息会议，市场预期其首秀将释放维持高利率、年内不降息的信号，全球流动性存在收紧的预期。
　　供应
　　国内铜精矿TC持续下行，冶炼企业现货亏损扩大，精铜产量承压。本周进口铜精矿现货TC报-119.84美元/吨，下行趋势明确，冶炼亏损扩大。全球铜矿供应扰动增强，全球可流动的铜精矿货源持续收紧，预计铜精矿现货TC依然存在下行空间。原料紧张格局持续向冶炼端传导，5月国内精炼铜产量增速放缓，预计6月依然存在下降空间。后期需要关注的是，如果霍尔木兹海峡顺利通航，硫磺供应修复，刚果（金）等非洲湿法炼厂减产预期将削弱。
　　需求和库存
　　COMEX和LME高价差持续吸引全球货源，国内价格回调将吸引下游企业逢低补库带来价格弹性。COMEX与LME铜价差持续偏高，美国可能对进口铜加征关税以及美国铜消费良好是重要驱动。市场预计后期将会有更多企业将铜运往美国进行实物交割，进而导致COMEX铜库存增加和LME铜库存回落。LME铜注销仓单比例已经升至38.54%，后期LME库存或存在较大的下降空间。在消费上，全球新质生产力相关产业将持续获得政策与资金倾斜，成为经济增长核心引擎，且美国科技公司IPO融资后可能加大AI等CAPEX支出，支撑铜的长周期消费。
　　策略
　　单边：综合宏观与微观逻辑，宏观风险偏好回升，且基本面驱动逻辑偏强，预计价格将维持高位，尤其是偏低价格将带来做多机会。同时，考虑到LME和COMEX价差较大，预计COMEX价格走强依然能够引导价格。
　　期限：国内库存去化，期限价差走强，关注期限正套。
　　内外：进口亏损缩窄，后期关注内外正套的持续性，LME铜注销运到美国驱动LME铜价表现相对偏强，但LME0-3月C结构依然是较大的风险点。
　　风险点
　　中东地缘政治烈度更强，美联储议息会议偏鹰等。