供应
　　中东局势反复，原料海峡通航量有边际增加，但未兑现到炼厂负荷，因此衍生品扩利润，近期负荷边际增量来自非中东货源及减油增化，但中期原料套利物流持续性不定，炼厂汽柴出率及化工产量稳定。PE总开工77.6%/-0.2%。浙石化周内回归，上海、裕龙LD检修，开工中枢回升偏慢。HD-LL价差历年区间上沿继续回落，标品排产暂维持偏低，6月标品供应感知偏紧。
　　4月亚洲其他区域PE供应缩减幅度大于国内，到港几乎全部转口成交，出口超预期。近期内外倒挂收窄，近期北美、欧洲、南亚及东南亚等报盘增加，海外供需有所松动，报盘多以7月装船、副牌为主，部分品种价格尚可，9月份进口量或有所增加，
　　需求
　　下游开工部分涨跌，农需淡季备货意愿低，油价回调产业持货转弱。地膜工厂依托零散小单支撑，部分订单逐步累积，后续或集中生产，带动开工回升；棚膜亦订单跟进部，部分大厂低负荷开机。包装膜随气温升高，保鲜、运输包装增加，拉动该类短协订单，其余包装品类淡季，抵触高价，随用随采，开工暂稳。管材建筑需求步入阶段性淡季，新单跟进有限，部分终端交单节奏加快，及工厂检修复工，样本开工略回升,维持原料下跌后刚需备货策略。HD中空、注塑订单不足，压降开工。开工分项：PE农膜-0.6%，包装膜-0.4%，PE管材-%，PE中空-1.3%,注塑-0.2%。
　　观点
　　中东谅解备忘录仍未敲定，海峡流量据悉有所回升，油价偏弱，聚烯烃利润扩张。油、石脑油、乙烯等原料跌幅大于衍生品。6月炼厂化工排产持稳、裂解东西方套利物流到港，衍生品负荷预计维持78%中枢附近，边际小幅回升。由于暂未确定通航，且原料流出但暂未兑现到炼厂负荷，开工中枢暂不给战前假设，但利润修复下需关注。需求方面变动不大，淡季及高价弹性有限。农膜淡季，下游原料库存不高，终端及经销淡季备货意愿低，价格传导不畅，上、中游库存小幅去化，需求维持负反馈；5、6月边际变化在于供应端低位回升，需求端淡季，供给冲击继续小幅缓解，新利多变量有限，宁煤检修导致低价货收紧，进口月度级别暂难回升，基差走强，价格暂宽幅震荡看待。
　　估值
　　周内盘面整体反弹，9-1月差小幅走强，仓单高位注销。
　　生产利润：石脑油制-300（+420），煤制1160(-20)；乙烷制3600（-60），外采乙烯420（+500）,利润修复。进口利润-3(+35)
　　品种比价：L-PP -694(+100)，L-PVC 3160(+10)
　　策略
　　1）单边：地缘谈判从油价端偏缓和，聚烯烃供应回升有限，利润扩张，关注供应变化，逢高空配；
　　2）跨期：6月负荷暂评估继续回升，需求淡季，供需环比转宽松，但产业前期被动去库，月间暂震荡看待；
　　3）跨品种：近端PP边际转弱，塑料标品现货感知收紧明显，关注L-PP01做扩；
　　风险
　　中东地缘缓和、霍尔木兹海峡停航恢复、裂解装置恢复、政策。