周度海外宏观要点：短期视角，货币政策决定权，通胀>就业
　　5月通胀数据如期继续走高，克利夫兰联储对6月CPI读数边际回落至4.05%，关注周期同比高点效应。
　　时境变化：我们曾在近期周报中强调市场对于本期CPI数据会更看重细节，我们关心：1）是否会低于预期；2）核心通胀是否相对疲弱，能源通胀传导是否顺畅；3）汽油价格环比回落对通胀高点的指引。我们认为单独看本次通胀数据对市场影响有限，当晚美债利率表现也证实了我们的观点。
　　由于我们在3-5月观察到，消费者支出占比重能源贡献急剧拉大，非能源消费事实上已经显著放缓，尽管总量消费尚未体现下滑，这意味着核心通胀和能源通胀的分化仍在持续。
　　以及向前看，由于近期美国汽油价格呈现一定边际回落，背后固然依赖中东问题是否解决，但6月CPI同比读数是否会给予周期高点值得关注。