建筑板块跑输大盘，重视红利品种安全属性，同时继续看好钢结构+洁净室+核电模块化品种。本周建筑板块下跌2.28%，整体跑输大盘，洁净室继续表现亮眼，红利标的关注度继续提升。我们认为建筑部分品种，如四川路桥、江河集团、精工钢构等，兼具较好的业绩释放能力以及高股息率，值得重点关注。5月PPI增幅进一步扩大，我们预计二季度鸿路有望继续兑现量利齐升逻辑，业绩弹性有望较好，建议继续重点关注。“十五五”城市更新规划发布，管网改造（含城市生命线）仍是最有增长潜力的方向，建议关注后续潜在的催化。此外，近期成长性较好的核电模块化龙头利柏特近期受转债强赎影响跌幅较大，我们认为公司后续有望逐步在订单端兑现逻辑，下跌后性价比进一步提升。
　　建筑高股息当前情况梳理。综合业绩变化趋势以及股息率，我们认为四川路桥、精工钢构、江河集团、中国建筑等红利标的后续有望表现较好。按照我们的盈利预测及25年分红比例，当前四川路桥（股息率6.4%）、安徽建工（股息率6.2%）、山东路桥（股息率4.0%）、广东建工（股息率4.5%）等地方国企股息率表现亮眼，且公司改善市值的能力和意愿都在增强，当前具有较高的投资性价比；建筑央企中，中材国际（股息率6.7%）、中国建筑（股息率5.8%）、中国铁建（股息率5.4%）已长期维持稳定的分红水平，且中国建筑承诺绝对分红金额不下降。建筑央企港股估值较低，A/H价差大，股息率更具有吸引力，如港股中国建筑国际、中国铁建当前股息率(ttm)分别为7.1%、6.9%；民营企业中，出海龙头精工钢构及江河集团承诺未来三年现金分红比例分别不低于70%和80%，对应2026股息率分别6.8%、6.3%，且后续成长性较好，具备较好的安全边际。
　　行情回顾：本周建筑指数下跌2.28%，沪深300板块下跌0.82%，建筑板块跑输大盘1.46pct。根据总市值加权平均统计，房建建设板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有亚翔集成(+28%)、豪尔赛(+19%)、华凯易佰(+17%)、三维化学(+17%)、ST岭南(+13%)等。
　　推荐组合：鸿路钢构，精工钢构，利柏特，瑞纳智能，中国建筑
　　风险提示：基建和地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。