投资要点：
　　6月10日，权益市场平量下跌。万得全A下跌1.27%，全天成交额2.64万亿元，较昨日（6月9日）小幅缩量226亿元。港股方面，恒生指数下跌0.64%，恒生科技下跌0.94%。南向资金净流入82亿港元，其中腾讯控股、长飞光纤光缆分别净流入19.95亿港元和10.56亿港元，阿里巴巴净流出23.72亿港元。
　　全球市场处于高波动状态，指数博弈难度升级。隔夜美股呈现“大跌-反弹”的震荡走势，其中前期热度较高的光通信相关品种继续大跌（Lumentum和Coherent分别下跌8.22%和11.44%）。受到美股大幅波动的拖累，今日韩国综指、创业板指分别下跌4.52%和2.70%。自6月5日以来，全球市场经历大幅波动，导致抱团资金松动，指数走势确定性不强，这主要与美联储加息预期升温相关。晚间公布的美国CPI数据基本符合市场预期（5月CPI同比4.2%，与预期一致），或有助于缓解市场的担忧情绪。
　　高低切现象明显，但轮动方向杂乱。全天来看，养殖、军工、影视、旅游、大金融、光伏等多个板块轮番异动，此前尝试走强的机器人板块涨跌分化。这种无序的高低切换，本质是场内资金在算力波动加剧、高位题材分歧加大的背景下，缺乏清晰思路的被动避险行为。整体来看，目前低位赛道中，暂未诞生认可度较高的方向，操作上建议多看少动，等待具备赚钱效应的板块后，再择机参与布局。
　　科技内部强弱分化，资金重心向上游材料、设备端迁移。今日电子特气（主要是六氟化钨）、硅片等半导体上游核心材料领涨，成为科技主线的发力方向。其中六氟化钨受益于需求旺盛、海外供给短缺的双重利好，板块热度持续攀升。同时，热门题材物理AI的交易方向同样向上游集中，物理仿真相关品种继续上涨，而视觉/算力/传动等中下游行情回落。光通信核心品种表现平淡，中际旭创和新易盛分别下跌2.80%和1.68%且缩量，资金观望氛围浓厚。
　　港股依然缺乏确定性机会。创新药有所反弹，恒生创新药指数上涨1.62%，仍处于4月中旬以来的下跌趋势中。恒生互联网科技业指数上涨0.01%，。在全球高波动的状态下，情绪偏弱的港股或难走出独立行情，参与机会仍待观察。
　　资金面边际缓解，不过绝对价格依旧偏高。早盘央行逆回购延续千亿级续作，当天无到期，净投放1590亿元。资金情绪略有缓和，X-repo匿名隔夜利率开于1.43%，较昨日1.45%有所回落。日内资金面“由紧转松”，CNEX指数由早盘的54震荡降至尾盘的50（单位为1）。加权来看，DR001小幅下行0.3bp，不过依旧位于1.39%上方，R001下行0.6bp至1.42%。
　　资金压力小幅缓释未能带动债市止跌，日内收益率受央行收紧投放的担忧冲击持续走弱，长端收益率普遍上行。此外，5月通胀数据出炉，PPI同比冲高、环比收敛，CPI表现温和，反映外需动能有所回落、内需修复力度依旧偏弱，对债市形成利好支撑。不过，市场并未对此过多定价，利空情绪占据上风。5年及以上利率均上行超1bp，其中10年、30年国债收益率分别上行1.00bp、1.55bp至1.744%、2.236%。
　　随着债市连续两日调整，机构避险情绪明显升温。参考第三方基金申赎平台数据，中长债基滚动1年净赎回强度升至0.60，前一日净赎回0.16，而5月日均净申购强度为0.16。其余类型，如短债基金、指数债基滚动1年净赎回强度指数同样大幅升至0.63、0.61（前一日为0.26、0.36）。
　　不过，从央行的实际操作来看，当前对资金的态度未见转向信号，相反或依然偏呵护。6月5日以来，央行已经累计净投放逆回购6113亿元，完全覆盖6月3M买断式逆回购3000亿元的净回笼。因而，近日资金面收敛，更多可能指向6月信贷投放加码。而票据量价数据或同样印证这一猜想，6月10日票据利率明显走高，1M、3M分别上行7bp、4bp至0.62%、0.54%，大行票据配置节奏同步放缓，9日净买入78亿元，较前一日缩减94亿元。
　　落脚至策略上，关注12日尾盘央行6M买断式逆回购（到期6000亿元）续作情况。在市场情绪偏紧张的时候，央行大概率会呵护投放。10年国债重回1.75%附近，继续调整的空间或也不大，可以考虑重新布局。
　　商品市场整体表现偏弱，贵金属跌幅显著扩大，沪金、沪银单日下跌3.1%、4.9%。工业金属多数下跌，沪镍领跌1.7%，沪锡、沪铝、沪铜跌幅在0.3-0.9%，仅氧化铝上涨3.1%。能源板块继续回调，原油、燃油分别大幅下跌2.6%和3.2%；化工品跟随走弱，苯乙烯、聚丙烯跌幅居前，分别下跌2.0%和1.4%。“反内卷”品种部分反弹，多晶硅领涨5.0%，碳酸锂、焦炭上涨1.3%和0.8%，焦煤仍收跌0.8%。
　　资金流向分化，贵金属遭遇大规模撤离，原油小幅吸金。贵金属板块净流出44亿元，沪金、沪银双双流出超20亿元，位于流出榜前两位。相比之下，原油单品种流入超9亿元，位居商品流入首位。此外，有色板块内部分化，沪锡净流出7亿元，沪铝获2亿元流入。
　　美伊冲突升级，原油市场反应较为理性。特朗普称美军直升机遭伊朗击落并下令报复，美东时间6月9日，美军对伊朗本土海岸军事设施发起空袭，美方定义为自卫性对等打击，累计打击20处目标后宣布行动结束。伊