投资要点：
　　回顾：波动加剧
　　6月1-5日的关键线索是海外算力大幅震荡。回顾周内行情，算力板块6月1日大幅回调，2日迎来反弹，3日冲高回落，4日震荡，5日再度大跌。与此同时，海外映射状态延续。6月2日的反弹，与隔夜美股光通信、存储大涨和当日韩股大涨相关，4日A股存储接力光模块上涨，与隔夜美股格局基本一致。
　　算力大幅波动的背景下，板块线索相对迷茫。一方面，算力波动放大，对中长线资金的定力和短线资金的择时能力均是考验。另一方面，算力的上涨会虹吸其他板块的流动性，高低切行情的持续性较为脆弱。在此情况下，板块行情受事件性驱动更加灵敏，例如黄仁勋宣布与宇树科技合作，推动机器人板块6月5日大幅上涨。
　　策略：混乱期，多看少动
　　算力参与难度或增大，主要体现在两个信号。一是中际旭创在6月5日大跌7.81%，同时大幅放量。本轮海外算力链的上涨，主要与抱团资金惜售相关，体现在5月底以前，光通信核心品种在持续上涨的同时，并未显著放量。而在5月底以来，光通信核心个股波动增大的同时，成交额显著放量，显示出抱团资金或有松动。
　　二是美股在6月5日晚间大跌。本次下跌受多重因素影响，例如美联储加息预期升温、博通业绩指引不及预期、Lumentum业绩不及预期等，同时也反映出全球算力情绪已不处于极强状态。在此情况下，A股与美股的AI算力估值剪刀差进一步增大。中证算力指数与费城半导体指数的PE比值突破2倍标准差（250日）。
　　若算力调整，此前被虹吸效应压制的低位板块可能阶段性反弹，例如消费、石油石化，以及近期明显反弹的煤炭板块。操作层面，关注两个要点：一是高景气主线的调整并不会“流畅”地下跌，阶段性调整仍可能是为反弹蓄势。而若出现放量难涨的现象，则要留意抱团资金兑现的压力。二是低位板块的反弹趋势，或难在算力下跌的同时立即确认。当算力行情波动时，可以用阶段性反弹的视角参与低位行情，直至某一板块行情愈发强势，再考虑押注其反转趋势。
　　转债方面，面对6月的高难度区间，转债仍需注意仓位控制。同时，随着加息交易升温，科技主线面临高杠杆和高拥挤的约束，短期内波动或将放大。但考虑到加息不一定成为事实，若美联储货币政策并未转向紧缩，且观察到热门行业核心标的估值充分回落，也是难得的交易机会。
　　风险提示：全球经济下行超预期，若海外通胀长时间难以缓解，美联储可能加速紧缩，抑制全球市场需求；海外通胀担忧加剧，美债和欧债大幅上行突破关键点位，引发全球股市恐慌情绪加剧；若权益市场风格加速轮动，偏股型转债估值可能受到大幅影响