截至6月5日，我们结合“涨跌幅-拥挤度”象限图和ETF资金流向来看，通信、机器人板块是当前AI板块轮动主要方向，煤炭板块近期资金认可度较高，建议警惕短期调整，但中期利好因素仍存。
　　当前通信设备和机器人是AI板块内部轮动的主要方向。通信设备板块拥挤度已处高位，而机器人板块拥挤度仍有一定空间。6月1-5日，通信ETF上涨4.59%，资金净流入30.86亿元，其2020年以来拥挤度分位数进一步上升至100%的高位，交易难度提升。
　　机器人板块，前一周经历一定幅度调整（下跌7.45%），本周涨幅居前，且拥挤度处于AI板块内部较低水平。6月1-5日，机器人ETF上涨4.03%，资金净流出3.98亿元，其拥挤度相应下降8.6个百分点至70.6%，处于AI板块内部较低水平。近期宇树科技IPO顺利过会，华为云发布全球首个具身智能开发平台，受这些利好因素驱动，机器人板块表现或延续。
　　防御板块中，煤炭连续两周涨幅居前，但本周拥挤度明显上升，资金大幅净流入，短期需警惕获利了结情绪，不过煤炭需求层面仍存利好。6月1-5日，煤炭ETF上涨8.64%，资金净流入30.86亿元。本周拥挤度明显抬升，2020年以来分位数上升42.4个百分点至63.5%，需警惕短期利好消化后的调整。不过拉长时间来看，受到厄尔尼诺带来的夏季高温天气影响，南方用电高峰提前，6-8月火电发电量预期将继续推动煤炭需求增长，需求因素或推动新一轮行情。
　　风险提示：基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。