银行融出降至3万亿元
　　周度复盘：央行再现零投放，资金利率先下后上
　　月初首周（6月1-5日），资金面季节性转松，不过周内随着央行连续净回笼，资金利率逐步回升。周初随着跨月扰动消退、月末财政支出发力，资金利率如期转松，DR001、R001由前月末的1.33%、1.39%快速下行至1.32%、1.35%的周内低点。在此期间，央行投放逐日递减，周一投放110亿元，周二降至2亿元，周三进一步转为零投放。初期资金面保持韧性，但随着连续净回笼，周五资金利率明显上行，DR001和R001分别升至1.34%、1.39%，上行幅度为1.8bp和3.0bp，均达到二季度以来的相对高点。
　　回顾历史，央行在流动性过度充裕时，借助缩量投放引导资金利率的逻辑一以贯之。上一次零投放可以追溯到2024年8月，8月2日隔夜利率R001降至1.65%的年内低点，央行连续实施不足10亿元的地量逆回购，并于8月7日降至零投放，引导隔夜利率回升至1.70%以上的常规水平。落脚至当前，6月首日10年国债收益率下破1.70%关键点位，30年国债收益率也来到2.19%的年内低点。央行或旨在通过压降逆回购投放和缩量买断式回购予以应对。
　　不过，伴随随着央行连续回笼，逆回购和中长期资金（买断式回购和MLF）余额双降，银行也同步缩减融出力度。月初银行融出逆势回落，6月1-5日，银行日均融出量从前一周的4.08万亿元降至3.99万亿元。
　　周度展望：决定资金面的关键变量或是央行投放
　　展望下周（6月8-12日），税期未至，常规缴款和公开市场到期压力均不大，资金面处于内生利空空窗期，决定资金面的关键变量或是央行投放。15日将有6000亿元6M买断式逆回购到期，且当天也是税期首日，关注下周五（12日）尾盘的续作结果。不过，结合票据数据来看，6月以来票据利率显著下行，1M、3M、9M票据利率分别较前月末下行25bp、17bp、8bp分别至0.45%、0.43%、0.64%。与此同时，6月1-4日，大行净买入143亿元，明显高于去年同期的1亿元。二者均指向信贷需求仍然偏弱，在此背景下，央行大概率只是敲打，而不是持续收紧，在资金缺口加大之后，央行可能转为呵护，以维持资金面平稳。
　　票据市场：利率转为下行，大行持续净买入
　　截至6月5日，1M票据利率下行25bp至0.45%，3M下行17bp至0.43%，6M下行8bp至0.64%。在此期间（6月1-4日），大行净买入143亿元（前一周净买入873亿元），高于去年同期的1亿元。
　　同业存单：到期规模大幅提升
　　下周（6月8-12日）存单到期9181亿元，较前一周的4392亿元大幅提升，也高于2025年以来6799亿元的单周到期中位数。
　　展望下周（6月8-12日），税期未至，常规缴款和公开市场到期压力均不大，资金面处于内生利空空窗期，决定资金面的关键变量或是央行投放。