2026年6月7日，国家外汇管理局公布2026年5月官方储备资产数据：26年5月末我国官方储备资产规模为3.85万亿美元，较4月末上升289亿美元，我国官方储备资产延续稳健扩容态势，整体呈现“外储稳步抬升、黄金持续增持”的双重向好格局。
　　从外汇储备来看，估值收益主导增量，规模持续刷新十年高点。2026年5月末，我国外汇储备规模为3.44万亿美元，较4月末环比增长317亿美元，环比涨幅0.93%，连续两个月正增长，规模持续刷新近十年峰值，充分体现我国外汇储备具备充足的体量优势与极强的稳定性，能够有效抵御各类外部市场波动冲击。从驱动因素来看，外储规模上升主要受全球主要金融资产价格总体上涨及央行增持影响。根据我们在《如何理解外储的三种口径差异？-跨境流动性跟踪20260517》测算外储变动估值效应的方法：（1）汇率维度，5月美伊谈判步入僵持，受地缘紧张与供应担忧推动，美元指数止跌反弹，全月累计上行0.84%至98.9，欧元、英镑、日元等主要非美元货币兑美元分别贬值0.59%、1.09%、1.66%，使得我国储备中非美元资产折算为美元后产生账面缩水，我们测算形成约90亿美元的负向折算效应，对5月外储形成小幅拖累。（2）资产价格维度，5月全球AI产业热度持续升温，全球主要经济体股指普遍上行；债市层面，月初油价冲击下的通胀预期升温、财政可持续性担忧，国债利率大幅上行，月末美伊和平谈判出现进展、经济数据走弱，加息预期降温，长端利率再度回落。我们测算5月资产价格变动合计贡献约270亿美元正向估值收益。综合测算，估值效应贡献约180亿美元，资本流动贡献约140亿美元，预计5月外汇占款仍保持增长，支撑银行间流动性维持宽松。
　　从黄金储备来看，央行购金步伐继续加快。2026年5月末，我国黄金储备规模达7,496万盎司，环比新增32万盎司，自2024年11月起实现连续19个月增持，超长周期常态化增持态势明确。截至目前，本轮增持周期累计新增黄金储备216万盎司，黄金储备整体体量持续扩容，在整体储备资产中的配置占比稳步提升，储备资产结构持续优化。央行加速增持黄金主要原因预计有三：其一，美元信用体系持续动摇，地缘政治风险影响下，增持黄金必要性上升；其二，中东地缘冲突推高油价，受石油美元体系对黄金挤出效应影响，金价大幅回调，为央行提供优化储备结构的窗口期；其三，黄金储备的提升能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。
　　往后看，受益于国内产业竞争力稳固、海内外要素价格中长期分化，强势的贸易顺差支撑；同时美元信用体系的不确定性增加，而我国自上而下的对外开放及对无序流出的监管下，非贸易项下逆差预计快速逆转，人民币的强势及外储主动增加预计是中期趋势。对银行投资来说，继续重点推荐宁波银行、招商银行、国有大行，重点关注业绩趋势较好的青岛银行、齐鲁银行、成都银行等区域阿尔法城商行。
　　风险提示：（1）测算与实际值差异；（2）经济超预期下滑；（3）财政力度不及预期；（4）国际经济及金融风险，利率及汇率波动超预期等。