本周A股市场整体小幅回调，万得全A指数下跌1.17%，申万银行板块上涨1.10%，其中大行上涨1.71%，银行板块整体跑赢大盘。展望后市，若市场风险偏好降温，资金或向银行等防御板块切换，银行板块相对收益有望获得支撑。
　　 【周观察·动向】
　　监管动态：中国人民银行就《人民币存贷款利率管理规定》公开征求意见，进一步完善存贷款利率管理制度；中国证监会围绕私募基金高质量发展、非法跨境证券期货基金经营活动综合整治等发布重要监管动态，强化私募基金源头防控、持续监管和风险处置。行业动态：青岛银行持股5%以上股东青岛海尔产业发展有限公司拟减持部分股份。市场动态：万得全A指数下跌1.17%，申万银行板块上涨1.10%，其中大行上涨1.71%，银行板块整体表现强于大盘。
　　 【周综述·数据】
　　公开市场操作与资金利率：：本周央行公开市场操作净回笼0.98万亿元，下周共有逆回购到期。资金面整体维持宽松，银行间回购利率窄幅波动，DR001、DR007小幅上行，DR014有所下行；Shibor曲线整体小幅下行，各期限均较上期有所回落；AAA级同业存单收益率全线小幅上行，其中短期限上行幅度相对较大；国债收益率曲线整体窄幅波动，多数期限小幅上行，超长期限基本持平略有下行。银行资负跟踪：资产端，利率债净融资较上年同期明显少增，政府债仍为主要支撑；票据利率边际上行，票据融资在信贷偏弱背景下继续发挥支撑作用。负债端，同业存单发行规模下降、净融资额增加，二级市场存单收益率上行。
　　 【周评论·热点】
　　泡沫经济时期，日本商业银行经历了典型的“资产荒”。这一困境的产生，源于供、求两端的双重挤压：需求方面，作为资金需求方的企业部门陷入了长期的“资产负债表衰退”，信贷需求快速萎缩；供给方面，由于背负巨额不良资产，银行放贷能力和意愿大幅下降。早期拖延和掩盖问题的策略使银行持续向“僵尸企业”输血，最终在亚洲金融危机冲击下暴露金融体系脆弱性。痛定思痛，日本银行业开始对其资产负债表进行重构，采取多元化策略，主动寻找新的资产配置方向：一是大规模增持国债，这是日本商业银行在后泡沫时代应对“资产荒”的核心策略，日本商业银行持有的政府债券比例从1990年的4%增长到了2012年的15.7%；二是积极拓展海外信贷与投资，日本银行的海外扩张主要集中于项目融资、银团贷款、贸易融资，以及对当地大型企业的贷款。投向分布上，亚洲地区是其扩张的重点，同时也积极参与欧美等成熟市场的业务；三是重塑国内信贷结构，通过大幅压缩泡沫时期过度膨胀的房地产、建筑业和非银行金融机构的贷款敞口，将信贷资源经营转向大型制造业企业、公用事业以及部分服务业，同时也加大了对零售业务的投入。日本的经验对于我国银行业应对“资产荒”具有一定借鉴意义：首先，国内银行在债券市场上可发挥更加重要的作用，在促进债券价格发现与形成的同时，“以债补贷”防止资产规模过快收缩；其次，顺应中国企业“出海”浪潮，做好增信、结算与创新融资等金融服务，开拓境外信贷的蓝海；最后，积极布局未来产业，以科技金融、绿色金融等为指引，调整传统信贷投放重心与业务模式，在“产融结合”过程中寻找新的融资需求与增长机会。
　　风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。