国有行有望延续较好的业绩表现，核心驱动力在于：内部随着资产负债结构优化、息差边际企稳及多元化非息收入夯实基础；外部则受央企考核导向质量效能、提高资本收益上缴要求及金融强国战略导向的共同推动。
　　前言：A股上市银行2026年一季报已经披露完毕，六家国有大行均交出了靓丽答卷，营收和利润增速整体显著超出市场预期。具体来说：①与2025年相比，国有行26Q1营收同比增长9.0%，增速较2025年提升6.7pc；归母净利润同比增长3.6%，增速较2025年提升2.0pc，其中四大行26Q1营收同比增速均超8%，大超市场预期。②与其他类型银行相比，26Q1国有行营收增速和归母净利润增速均高于行业平均水平，同时26Q1国有行营收增速提升幅度是四类银行中最多的。市场关注国有六大行业绩较好是否可持续；我们认为，国有行有望继续维持较好的业绩表现。背后的主要驱动因素如下：
　　一是资产负债管理优化
　　（1）资产端：①银行投放不再执着于规模情结，更加注重信贷结构的优化、资产质量的提升以及业务的长期可持续发展。工商银行行长在2025年度业绩发布会上明确，银行资金配置正从“规模扩张”转向“质效提升”，强调在总量引领的同时，更加注重投放结构和节奏的优化，制造业、战略性新兴产业、绿色、普惠等重点领域保持较快增长。②利率自律机制设定贷款利率底线，避免贷款投放价格过度竞争。2025年下半年上市行贷款收益率降幅边际放缓，其中国有行2025年存量贷款收益率首次低于全市场新发贷款加权利率，预计后续贷款新投放对整体收益率的下拉作用有望趋缓。
　　（2）负债端：①银行积极通过多种方式优化负债端成本，如优化负债端结构和引导资金流向中短期存款、数字化助推揽储成本降低等。②2022年以来存款挂牌利率持续调降，有利于银行负债成本持续下降。2025年国有行存款成本率同比下降33bp，后续随着高息存款逐步到期，预计存款付息率仍有较大优化空间。
　　二是息差企稳信号显现
　　（1）监管对息差整体是呵护的态度。2023年8月央行指出商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平；2026年1月，央行副行长邹澜表示2025年以来银行净息差出现企稳迹象，加之长期存款到期重定价以及下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差。
　　（2）大行对于未来息差表现具有信心。举例来看，多家大行在2025年度业绩说明会上表态：①工行认为推动净息差改善的有利因素在累积，工行将优化资产布局，管控净息差变动。②农行认为息差企稳趋势明显，利息净收入增速同比转正，有望在一季度迎来拐点，进一步印证了息差积极变动的态势。③建行表示，宏观政策关注银行负债成本，建行有信心收窄息差下降幅度。
　　（3）国有行26Q1息差已经环比回升。①我们测算26Q1国有行单季息差较25Q4上升2bp，其中除中行外的5家国有行26Q1单季息差均较25Q4实现了回升。②息差企稳助力国有行26Q1利息净收入增速回正，26Q1国有行利息净收入同比增长7.7%，增速较25A提升9.1pc。
　　三是非息收入来源广泛
　　（1）26Q1国有行非息收入高增。26Q1国有行非息收入高增13%，较行业平均高4pc，非息收入增速位居四类型银行第一。拆分非息细项，国有行26Q1中收同比增长6.3%，交易类收入同比增长20%，交易类收入表现显著好于其他银行。
　　（2）国有大行债券浮盈厚。国有行2025年末OCI&AC储备/2025年营收为55.5%，国有行债券浮盈厚，可以支撑较高的非息收入增长。
　　（3）全牌照贡献多元利润。国有行具有金融投资（AIC）、理财、保险、租赁等多项牌照，各业务板块交叉赋能，形成多元化收入来源。以近期市场高度关注的长鑫科技IPO项目为例，四大行+交行通过AIC子公司、参股的投资基金持有长鑫科技股权，若长鑫科技成功上市，则有望给五家国有银行带来丰厚的投资回报；同时六大行也为长鑫科技提供了固定资产贷款，可以获取相应利息收入。
　　四是落实央企考核导向
　　国资委对央企考核从过去的规模驱动转向质量效能驱动；同时，2026年政府工作报告中指出“加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例”。
　　（1）国资委加强对国企盈利指标的考核。2026年1月，国务院国资委表示要确保国有企业增加值持续增长，力争与国家GDP增速相匹配；确保“一利五率”经营指标（利润总额、营业收现率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、资产负债率）稳中向好，力争总体优化。国资委对于“一利五率”考核的要求，可能进一步强化了国有大行对营收、利润稳健增长的诉求。
　　（2）政府要提高国有资本收益收取比例。财政部《关于2026年中央国有资本经营预算的说明》中显示非金融（实体）央企上缴比例同比提升普遍在10-15%，金融企业利润收入预算维持在10亿元。考虑到政府报告指出要提高国有资本收益收取比例，不排除在实际执行过程中，参考非金融央企上缴比例变化，金融央企利润上缴压力也进一步增大。
　　五是锚定金融强国目标