投资要点：
　　2026年4月，全国各项贷款增速由上年末的6.2%整体放缓至5.5%，1-4月贷款增长8.5万亿，同比少增1.4万亿，其中企业贷款、个人贷款分别同比少增535亿元、多减1万亿，呈现出明显的结构性调整特征，观察全国重点省市信贷投放情况：
　　江苏信贷高增且进一步提速：4月末信贷同比增长9.6%，较上年末逆势提升0.4pc，信用扩张动能居全国前列。企业端为主要支撑，截至3月末，全省制造业、基础设施领域及普惠小微贷款余额同比分别增长11.5%、16.6%和18.7%，均明显高于平均增速。从省内区域分化来看，截至2026年3月数据，苏南地区（包括南京、苏州、无锡、常州、镇江）在信贷绝对增量上继续发挥“压舱石”作用，但增速较上年放缓0.5pc至7.4%，而苏北、苏中信贷增长则进一步提速1.8pc至13.3%。
　　广东信贷维持低速增长：4月末信贷同比增长4.3%，较上年末增速下降1.0pc，1-4月本外币贷款增量达到7212亿元，同比少增2496亿元，居民贷款制约明显，1-4月居民贷款净减少1183亿元（同比多减1504亿元），其中居民中长期消费贷净减少502亿元（同比多减1228亿元），为明显拖累项。
　　北京信贷增速明显放缓：4月末信贷同比增速为2.8%，较上年末增速下降2.0pc，其中个人贷款增速较上年末下降3.8pc至0.2%，其中1-4月居民短期消费贷净减少391亿元，拖累明显。此外非银贷款净减少748亿元，对贷款余额亦形成明显扰动。
　　山东、浙江、重庆、上海表现好于全国平均：4月末信贷增速分别为7.8%、7.4%、6.4%、6.0%，分别较上年末-0.4pc、-0.6pc、-0.4pc、-0.5pc，信贷增速相对平稳。山东、浙江地区的企业贷款增速有所放缓；重庆、上海地区的个人贷款增速降幅相对较大。4月末四川地区信贷同比增速为9.3%，较上年末增速下降1.2pc，信贷维持高增，阶段性信用扩张有所降温。
　　投资建议：板块β趋弱，市场对银行个股定价逻辑再度回归基本面，若后续市场风格再平衡，银行红利防御特质有望再度受关注，重点把握三大方向：1）推荐绩优+股息属性兼具的银行，如江苏银行、宁波银行、渝农商行、杭州银行、苏州银行、南京银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行、上海银行；3）若下半年风格有望平衡，国有大行及招商银行仍存在配置机会。
　　风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。